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阳光电源:被低估的光伏逆变龙头

加入日期:2011-11-16 17:00:52

  光伏逆变是国内市场。光伏逆变作为高技术壁垒的配套设备,全球市场基本被SMA、KAKO等国外企业所垄断。在我们跟踪的信息中,阳光电源是唯一具备出口业绩的企业。2011年上半年,出口比例也只有20%。

  行业超预期迎来逆变市场景气。光伏的标杆电价与风电行业具备类似性特征,经济性是最主要因素。随着系统成本持续下降,“十二五”期间规划的光伏10G的目标也有望提前实现。

  “海归”背景的技术优势。公司是我国最早从事光伏逆变生产的企业之一,也是为数不多的具备国际市场经验的企业。虽然国际份额并不高,但仍具备竞争力诠释的参考,公司与国际企业基本处于同一技术水平。

  外部压力可能比我们想象要小。从技术起点看,我国光伏逆变目前的相对水平要远超过2005年的风电。国内企业比例从2005年的30%到2010年的90%的提升足以让我们对国内企业主导光伏逆变市场充满信心。

  具备抵抗国内价格竞争的能力。公司的欧洲效率(MPPT)较国内企业的平均水平高1个百分点左右,对应的价值为0.15元左右。

  价值比例逐步下降强化品牌优势。光伏逆变在系统中的比例,目前的比例为7%左右,较2008年的10%以上有明显下降。因此,价格可能不再成为核心因素,而可靠性、稳定等技术指标将进一步强化。

  毛利率水平具备合理性。从技术难度和竞争格局看,光伏逆变可以与低压变频媲美,目前的45%左右的毛利率并不高。

  

(作者:何本虎)


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