前期200点的快速上涨刚刚点燃投资者对冬季行情的希望，市场便进入持续震荡阶段。后期市场是否还有机会，投资者还能不能下手“冬播”成了目前市场最关注的话题。从目前市场所处状况看，大盘下有推力，上有压力：随着CPI的逐月下行，货币政策开始逐步宽松，市场有更多的资金，这成为指数上行的动力；另一方面，大盘新股不断发行，在抽掉市场资金的同时，也打击了场外资金的入场积极性，另外还有欧债危机等负面因素。“市场多空因素交织，且力量都很强大，就注定了行情难以一帆风顺。”本地一位分析人士表示，“但资金无疑将决定市场方向，资金面的宽松将推动市场在震荡中上行，选好品种，耐心准备‘冬播’仍是投资者可采取的大策略。”

　　支撑力

　　资金面渐趋宽松

　　支撑力一、CPI向下货币趋宽松

　　目前市场最大的支撑是：随着10月CPI回落到5.5%，资金面渐趋宽松。宽松的资金未必马上就流入股市，但是由于货币紧缩是今年钳制市场走势的主要原因，资金面的宽松对于整个市场信心的恢复作用明显。

　　5.5%——国家统计局9日发布的10月份我国居民消费价格总水平(CPI)的同比涨幅，比上月回落了0.6个百分点。从7月份达到年内峰值的6.5%，到8月份的6.2%、9月份的6.1%，再到10月份的5.5%，CPI同比涨幅下行幅度在加大。国泰君安首席研究员林采宜表示：“11月CPI进一步回落至5%以下是大概率事件。”

　　随着CPI进入下行通道，分析人士认为货币政策逐步宽松成为必然。国泰君安首席研究员林采宜认为，10月20日，央行首先下调了三年期央票1个基点，而11月8日央行再次下调一年期央票1个基点，货币政策的宽松意向已经非常明确。

　　从央行的公开市场操作情况看，本周央行公开市场操作实现净投放670亿元，为月初以来连续第二周投放流动性。市场货币状态的风向标：上海银行间同业拆借利率的下降则直接表明了市场货币明显宽松，昨日隔夜拆放利率下跌30.21个基点，回落至2.8233%，跌破3%整数关口。

　　支撑力二、“401K”计划或提速

　　另外，市场期待已久的中国版“401K”——养老金入市计划有望提速。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙11月10日在国际金融论坛会议(IFF)上表示，未来地方养老金需要实现保值增值，并且适当集中管理。养老金入市是大的趋势，可能委托社保基金管理，也可能成立专职的具备独立法人地位的投资机构管理。

　　戴相龙称，截至去年底，由地方政府统筹的养老金历年滚存结余1.5万亿人民币，今年可能达到1.8万亿人民币，这笔资金过去主要存放在财政账户，扣除通货膨胀后，10年回报为负。而全国社保基金区别于地方养老金，目前总额约9000亿元人民币，可以投资资本市场。戴相龙表示，养老金投资资本市场是国际通行做法，养老金入市不等于“托市”，全国社保基金的投资完全是自主决策。未来社保基金和养老金规模将持续扩大，养老金入市既有利于其保值增值，也对资本市场发展起到正面作用。

　　作为长线资金，分析人士认为中国版“401K”计划虽然短期不会对市场产生直接效果，但是一旦成行，将对市场行情产生巨大推力。

　　市场压力

　　大盘股融资与欧债危机

　　压力一、大盘股融资频繁

　　市场资金将渐宽裕，不过与今年前三季度一样，新股快速发行、巨量融资态势并未改变。截至周四，本周以来上会的6家公司中，仅温州瑞明工业1家未能通过审核。这与上周三4家公司上会3家被否的情形形成强烈对比，也让上述“IPO审核趋严”的传闻不攻自破。

　　让市场惊心的大盘股融资消息也一个接一个。今年来A股市场最大规模的新股中国水电9月底融资135亿元人民币，令本已疲弱的股市受到较大压力，10月初创下逾两年半低位。目前已通过中国证监会审核、等待发行的A股大盘新股，还有陕煤股份和中国交通建设，两者融资规模均有望超100亿元。另外，新华人寿亦在推进A+H股公开发行。

　　另外，两家“中”字头国企日前同时进行上市环保核查，使得资本市场敏感的“大盘股发行”神经又骤然绷紧。据环保部网站公示的信息，中国中化股份计划IPO融资规模为200亿元至350亿元；中国铁路物资拟募集资金147亿元。两家大盘股合计募资金额或将达到500亿元。

　　压力二、欧债危机未解

　　欧债危机也是打击做多信心的重要因素。金百临咨询秦洪认为，继希腊危机之后，意大利的债务危机也开始显山露水。欧美股市在周三大幅走低，亚太股市在周四也出现了暴跌的态势，其中，港股一度急挫千余点，极大地挫伤了多头的做多激情。

　　“意大利积重难返，危机迅速升级。”申银万国认为，“欧央行被迫提前进行量化宽松。据传，在意大利国债收益率冲至历史高点7.47时，欧洲央行已经在二级市场加大意大利国债购买量，才抑制了收益率进一步走高。但自上周一以来加大干预至今，政策调控效果不明显。另一个值得注意的风险来自于法国。”

　　湘财证券罗文波认为：“由于欧债危机负面消息仍处于扩散期，短期来看可能不太乐观，但为了避免欧元区解体，通过财政紧缩、增加救助、债权人和债务人之间的妥协，其风险不是特别大。”

　　结论

　　多种力量博弈

　　市场将震荡上行

　　在多空多种力量的博弈下，东北证券认为震荡上行仍然是行情主基调。“在通胀回落趋势明确后，货币政策正在着手平衡通胀与经济增长之间的关系，逐步向市场传递放松信号。从资金面来看，年底前信贷宽松的迹象还在继续，目前国有大行的超储率已接近2%，财政存款会在年底前集中释放。资金面宽松有利于提振股市的信心，市场震荡向上依然是主基调。”

　　华鑫证券陆水旗认为，“本轮反弹行情的源动力来自于政策微调信号的出现，以及信贷开始放松、房价开始普跌、实体投资不景气导致社会资金走投无路后的流动性改善，从而形成了‘政策+流动性’双驱动。行情的催化因素似乎与2008年年底阶段异曲同工，不过本轮反弹的力度、规模可能要逊于2008年年底至2009年年中的行情。”

　　“通胀如期回落，后市期待更多利好。”申银万国桂浩明认为中线市场的走好还需要有更多的实质性政策利好出台，“不过近期市场上涨后出现回落，显然要出现一波真正的大行情，还需要其他一些利好因素来配合。”本报记者李龙俊

　　又是一年冬播季

　　今年火烧“铁公鸡”

　　2500点关前，A股正酝酿着新一轮行情的突破。展望后市且对比历史，当前市场正处于“冬播”的好时节。事实上，历年冬播的投资者都能在来年一季度获取较为可观的收益，但每年冬播的品种却并不总是一样。那么，今年投资者应该精选哪些品种布局来年行情呢？从各家机构的观点来看，分析人士认为，当前行情正处于反弹初期，可供选择的冬播品种较为丰富。其中，年报有望分红的个股可重点关注，此外相关受益政策利好的板块个股也值得投资者关注。

　　冬播板块1

　　拔“铁公鸡”的毛年报分红行情可期待

　　本周，证监会新任主席郭树清烧起了“冬天里的一把火”，针对市场的热点问题，证监会以有关负责人的名义表态，表示将进一步采取措施“明确分红比例，提升上市公司对股东的回报”，证监会的表态引发了市场热议，投资者期待A股从融资的市场变成投资的市场，同时也对2011年上市公司年报分红充满期待。

　　证监会力促

　　年报分红或创新高

　　A股上市公司在分红，尤其是现金分红上一直为人所诟病。一些公司甚至上市10多年都未曾有过分红派现，这样的公司被投资者形象地称为“铁公鸡”。资讯统计显示，从2001年至2010年的10年间，沪深两市上市A股通过IPO首发、配股、增发所募集的资金为3.15万亿元，而从2001年至2010年的年度累计分红总额约1.95万亿元。

　　A股究竟是投资的市场还是融资的市场？今年以来，投资者对此十分关注。“近3年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率均有较大改进，但同成熟市场相比仍有较大差距。对此，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，要求所有上市公司必须牢固树立回报股东的意识。”在11月9日召开的新闻通气会上，中国证监会有关部门负责人如是说。

　　这一消息对于A股无疑是长期的，真正的利好。据悉，就下一步加强上市公司回报，证监会拟出台一系列具体措施，包括：第一，新股上市时，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度；第二，要求所有上市公司应采取措施完善分红政策及其决策机制，科学决定公司的分红政策，要对分红安排进行具体规划，增强红利分配的透明度。分析人士表示，在监管部门的力促下，A股上市公司的分红力度和覆盖面将进一步提升。

　　派现送转股

　　两路线入手分红股

　　在政策的力促下，A股上市公司分红今年无疑将创出新高。纵观A股历史，投资者对送转股历来十分青睐，尤其是在上涨时期，高送转股更是牛股辈出的“集中营”。因此，今年投资者可在冬播中积极关注那些有望在年报推出送转方案的个股。

　　从分红的方式来看，一类是送转股。布局具备“高送转”概念的公司，或许能在弱市中提前埋下收获的种子。历史经验显示，高送转概念股一般都具备以下几个条件：首先是总股本较小；其次，主业增长，公司的利润来源必须多源自主营业务；再者，每股资本公积金、每股未分配利润均越高越好，每股经营现金流尽量为正。

　　相比直接送转股的分红方式，直接派现的公司无疑更值得关注。统计显示，近6年每股累计派现在0.1元以下的公司有313家，近6年每股累计派现在0.1元至0.5元之间的公司有980家，近6年每股累计派现超0.5元的公司有401家。从二级市场的表现来看，这些个股走势明显强于大盘。其中，有120家公司6年每股累计派现超1元，包括贵州茅台、张裕、双汇发展、宇通客车、现代投资、深赤湾A、片仔癀、泸州老窖，这些个股无一不是长期走牛的公司。

　　冬播板块2

　　紧跟政策走两大板块有望上演跨年行情

　　在近期，文化板块成为了市场的焦点板块。从10月底以来，该板块在政策利好刺激下一路飙升，涌现了中文传媒、中体产业、雷曼光电等大批牛股。事实上，从冬播布局思路来看，投资者应从政策导向把握“冬播”机会。

　　板块一

　　文化板块等待低点进入

　　文化板块的强势主要是受到政策利好的刺激。10月18日在京闭幕的党的十七届六中全会审议通过的《中共中央关于深化文化体制改革，推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》指出，要加快发展文化产业、推动文化产业成为国民经济支柱性产业。文化部部长蔡武在解读有关全会精神时表示，按照平均增速估算，2016年我国文化产业的增加值占国内生产总值的比重将达到5%，在全国范围内可以实现文化产业成为国民经济支柱性产业的目标。

　　在此利好消息刺激下，文化板块近期走势强劲，中文传媒、中体产业、雷曼光电等大批牛股涨幅超过50%，甚至有个股最大涨幅超过了100%。不过，短线的快速上涨后，该板块积累了大量的短线获利筹码，近期该板块出现了调整。但分析师认为，短线的调整后，板块依旧值得关注。而在具体的操作中，投资者应该等待低点介入，而不要盲目追高。中信证券表示，维持行业全年前低后高判断及“强于大市”的评级，继续看好传媒文化相对大盘表现。可重点关注浙报传媒、粤传媒、华策影视、蓝色光标、出版传媒、时代传媒、中青宝、中南传媒、奥飞动漫、中视传媒、广电网络、中文传媒等股调整后的机会。

　　板块二

　　能源科技隐现“藏宝图”

　　实际上，除了文化板块以外，近期多个板块都得到了利好的支持。近期，国家能源局表示，能源科技“十二五”规划目前已经基本制定完成，将于近期发布。这标志着在“十二五”期间，节能环保产业、新材料新能源产业的发展将获得更多财税、金融等政策的支持，迎来加速发展的新契机。

　　分析人士表示，伴随着“十二五”规划的展开，我国经济结构战略性调整将迈出更大步伐。而作为重要基础的能源产业在其中无疑会扮演举足轻重的角色。当前，能源需求快速增长和节能减排指标的迅速提高不仅是经济社会发展的双重压力，更是新能源发展的巨大动力。在“十二五”期间，化石能源将面临总量消费控制和鼓励清洁化利用两大任务，而非化石能源的消费比重将得到提升，这将直接促进节能环保技术、新能源技术得到推崇，进而勾勒出产业投资及股权投资的“藏宝图”。

　　具体机会上，分析人士建议投资者关注传统电厂的节能环保。其中，高压变频器是电厂节能技术方面的关键设备之一，目前在国内生产该设备的上市公司有合康变频、荣信股份、智光电气、科陆电子等。此外，从事余热利用等节能业务的上市公司双良节能、荣信股份等也值得关注。