二次股权激励范围更广，行权条件略高于上次。本次激励对象名单中，青岛海尔董事喻子达目前为集团黑电掌门，而核心技术(业务)人员也扩大到81人，激励范围更广。行权条件方面，对净资产收益率的要求仍为10%，对净利润复合增速的要求为相对09年净利润复合增速18%，与上次相比增速的要求未变，但基数提升较大，本次股权激励要求略高于上次。

　　行权价格高于当前市场价，显示管理层对股价的信心。二次股权激励行权价不低于22.31元，高于前一日收盘价21.27元；而上次股权激励行权价为10.88元。这再次充分显示管理层对当前股价的信心。

　　二次股权激励进程有望超预期。虽然A股二次股权激励尚未有先例，我们难以估计其大概进程。但基于股权激励与其他资本运作方式不能同时进行，我们认为公司在这个时点推出二次股权激励计划，应该对计划的进程及后续资产整合计划有了一定规划。对此我们将保持密切关注。

　　如果二次股权激励计划能够顺利实施，那么未来新业务注入时，对管理层及核心技术人员也有可能“复制”这一激励模式。由此，青岛海尔平台对对集团其他业务的吸纳能力将会增强，将使公司作为集团资本平台的地位更为突出。

　　我们维持对公司2010-2012年EPS 1.36元、1.71元与2.04元的预测，维持“增持”评级。

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