近期通过市场观察发现，在最近的20个交易日内配合上周数据研究显示：上周创业板市场与中小板市场延续了近期高换手的特征，中小板个股全周平均换手率为23.72%，创业板更高，达28.56%。创业板与中小板市场的高换手率需要引起投资者高度警惕，近期上市的新股如艾迪西、圣莱达、天齐锂业等都呈现了高PE发行后，上市高开形成百倍PE后，当日换手超85%的情况。而即将发行的太阳鸟、汇川技术的发行PE分别为96.27和78.13倍。根据算术平均换手率来看，整个中小板、创业板的股票依据上周情况，20个交易日就已全部换手一遍，这样的高换手率不仅难以持续，还蕴含着巨大的风险。
从创业板与中小板股票特征来看，具有明显的高PE发行、高开盘定位与高换手的三高特点，其产生的原因主要与市场发行机制不完善、阶段性供需、相关利益博弈和大经济刺激背景等密切相关。市场统计显示，全部A股上市公司今年上半年归属母公司股东净利润合计同比增长41.16%，中小板公司盈利增速高于整体A股上市公司，达到46.17%，但创业板公司中期业绩则让投资者感到失望，上半年仅录得23.06%的增速，不仅低于全部A股上市公司，更远低于中小板个股的业绩增速。从业绩增速方面考虑，中小板公司尚具有一定的优势，但创业板则难言乐观。数据显示：其中的有多达23家创业板公司不仅没有表现出预想中的高成长性，上半年业绩甚至出现负增长。如果再考虑到大量超募资金带来的利息收入，其经营性利润或更低。分析总体业绩与股价估值来看，实际上业绩的增长与回落并不能化解目前的股价风险，除少部分公司业绩增长在未来可以抵销估值风险外，我们研究认为其总体估值风险所体现的泡沫中长期难以为系。
从目前中小板与创业板股票的估值来看，其已远远大于国际市场。根据交易所数据与市场目前股价，深交所到9月10日收盘显示：目前中小板和创业板平均市盈率51.91倍和71.34倍，与沪深300成分股市盈率的比值分别上升到3倍以上，处于极高的位置。同是我们进行国际市场创业板股票估值来看，明显风险极大。A股创业板平均发行价33元，最高发行价达到88元。市盈率平均百家企业高达67倍，最高的是127倍。目前创业板平均PE已是美国的4倍多，美国去年给24个中国企业在纳斯达克上市，平均市盈率是10倍多，香港地区创业板170家，平均市盈率15倍。因此国际创业板市场对比来看，A股的创业板市场实际上已处于极大的风险之中。
总体来看，目前A股市场中小板与创业板股票的高PE、高换手已显示其风险因素累积日甚，当然对于其中业绩增长明显和产业前景较好的极少部分公司尚可维持，但尽管这样，从世界主要资本市场对比来看，其总体性泡沫风险较大。泡沫只有当它破裂时，投资者才会体验到泡沫破了，而在泡沫阶段内的投资总认为其风光无限。美国网络股泡沫的破裂、日本保险与地产股的泡沫破跌等均表明，任何一个泡沫品种在破裂后带给市场的更多的是伤害，尽管目前创业板与中小板的泡沫股价波动仍然看起来很美。笔者作为经历10多年的分析师，总体认为绝大部分品种泡沫风险极大，建议投资者阶段内回避高估且高换手的此类品种。
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