从目前来看，尽管深圳市场成交量与个股表现大大超越上海市场，但对比而言，深圳市场的中期下跌空间也非常之大，目前深圳平均股价近15元，平均市盈率115倍，PB9.45倍。自去年10月创业板发行新股以来，A股市场的新股呈现出“高市盈率、高发行价和高开盘价”的三高特色，而这一趋势仍在目前的市场中进行着。从新股出现“三高”的主要原因来看，我们研究认为利益定价、供求关系和政策大面积的经济刺激政策等因素是其主要原因。从时间的累积来看，目前创业板、中小板加上大盘新股的上市，实际上已形成了较大的规模体，但就新股改革以来的效果来看，笔者认为难言成功，而累积的巨大投资风险迟早会来。作为投资者而言，需要正视这一明显超越国际资本市场估值的新股风险格局，中长期来年，除极少数企业能够维持成长而维持高价外，绝大部分的股票将面临极大的市场修正，尽管目前看起来仍在表现上涨。
从时间上来看，到今年底，随着中国石油、建设银行等大盘股进入股改结束，其全流通市场将完全形成。从全流通市场的国际横向对比来看，国际主要股票市场的估值运行在10-20倍PE之间运行为高，新股发行大多维持在13倍左右，而从目前所有A股的总体平均PE来看，目前已43倍左右，而代表新股云集的中小板、创业板来看，其动态估值更是超过60倍，创业板达到82倍PE，超过美国那斯达克目前平均PE的四倍。今年10月30日之后，首批“三高”创业板28家股票将进入到解禁阶段，预计在股份增加和兑现峰值出现的情况下，一批“三高”估值的品种将面临极大的投资风险。目前一些高估值的新股看似表现不错，但这只是典型的泡沫延续而已。笔者认为，不少缺乏业绩支撑和成长性的“三高”新股不可能持续的上涨，价格最终将大幅度回落。
据相关市场统计：创业板中有104家中报显示：报告期内累计录得约29.85亿元的净利润，剔除两家无数据可比的公司，较2009年中期增长25.99%，排在主板和中小板之后，在A股中“垫底”。而10家在创业板上市的浙江公司，平均净利润同比增幅仅为4.82%。研究中报显示，部分创业板的业绩很大方面来自于超募资金的银行利息。在104家披露中报的创业板企业中，共有21家的业绩出现了负增长，占比高达五分之一。其中，宝德股份的同比降幅最大，降幅高达82.07%；华平股份(300074)的降幅也高达76.6%。此外，南都电源(300068)、汉威电子(300007)的净利润同比降幅都分别达到了69.48%和49.78%。在15家降幅超过10%的上市公司中，还不乏“明星股”华谊兄弟(300027)，该公司上半年净利润同比下降了11.71%。6月23日才上市的启明星辰(002439)就是其中的“变脸王”。半年报显示，启明星辰的业绩在上市之后就来了个“大转弯”，本期营业利润亏损3661万，上半年的基本每股收益为-0.2元。当然我们也不否认一些业绩增长的公司，但总体来看，其25%的业绩增长，与其发行时60-120倍PE的高增长对比，其实业绩的支撑对其股价支撑极弱，也反映出发行上市时利益包装、利益开盘和内幕交易的影响较大，绝大部分股票价格回归可期。(300023)
总体来看，深圳总体市场风险大于上海，“三高”新股已形成了很大的累积风险，尽管目前来看其仍在不时的表现，但从绝大多数的股票未来来看，由于其国际估值对比、同类公司增多、行业竞争增加、业绩支撑较差、刺激背景将减弱、低成本的股票兑现期来临等方面来看，其投资风险已累积的相当之大，因此对于目前绝大多数的“三高”新股，投资者需理性对待，充分认识其未来的市场风险，笔者预计未来深圳市场下跌空间要远大于上海。
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