国泰君安:东阿阿胶给予“增持”建议_股票_证券_财经

国泰君安:东阿阿胶给予“增持”建议

加入日期:2010-6-7 8:10:19

  公司经营的总体思路为:阿胶块提价为利,阿胶浆跑量,保健品是巨大的潜力市场。分析师预计公司2010、2011年EPS分别为0.93及1.23元,故给予其“增持”的建议。

  2009年阿胶系列产品比重略升,保健品业务平稳拓展。根据公司年报,2009年阿胶及阿胶系列产品实现收入12.62亿元,占总营收的比重为60.90%,较08年提升了5个百分点;贡献毛利润8.45亿元,占比84%,较08年略升2个百分点。阿胶保健品实现收入1亿元,较08年增长了25%。

  公司近三年的总体定义为:2008年创新、2009年突破、2010年收获;总体战略为:聚焦主业、纵向一体化;公司将从推荐产品向推出健康方案转型。

  阿胶总产量2000吨,以500g包装计算,共计400万盒,在量不增长的情况下,公司只要保证400万个忠实的客户就可以。公司对终端一直在做减法:舍弃了60%的终端,聚焦到30%-40%的终端。目前,阿胶块出厂价提升到542元,公司的想法是未来能够做到OTC、医院及保健品比例为5:2:3。分析师表示,如果销量预计减少10%、扣除15%税率和假设公司用其中10%对渠道进行反馈和建设,测算的结果是阿胶块提价到542元可以增加公司2010年EPS0.26元。


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