公司公告称：2010年3月1日，开滦股份山西省介休市人民政府、山西义棠煤业有限责任公司和介休市国有资产经营公司签订《合作意向书》，主要内容如下：山西泰瑞公司系依据中国法律注册成立并有效存续的有限责任公司，注册资本为人民币1000万元，实收资本为人民币1000万元。目前的股东为介休市国资公司、义棠煤业和山西安泰集团。其中，义棠煤业持有泰瑞公司29%的股权；介休市国资公司持有泰瑞公司51%的股权；安泰集团持有泰瑞公司20%的股权。根据山西省煤炭产业整合重组政策的要求，为确保被整合重组煤矿安全稳定发展，经上述四方研究协商，达成如下合作意向：一、介休市政府协调介休市国资公司持有泰瑞公司51%的股权转让给公司和义棠煤业，协调安泰集团将其持有泰瑞公司16%的股权转让给公司和义棠煤业；股权转让完成后，公司、义棠煤业各持有泰瑞公司48%股权，安泰集团在泰瑞公司保留4%股权。股权转让完成后，公司、义棠煤业和安泰集团按照股权转让后的持股比例以货币实质性出资，注册资本拟达到人民币3亿元，由公司合并会计报表并派驻管理技术团队。

　　评论如下：

　　整合山西小煤矿低成本、有效的解决的公司煤炭业务后续资源不足、成长性欠佳的问题。公司本部煤炭产量稳定在750-780万吨左右，矿井老化，自身扩产的可能性已经很低。本次控股泰瑞公司后，参与其下16家小煤矿的整合，增加煤炭产能1410万吨，权益产能增加677万吨（暂未考虑小矿主权益），在公司目前的产能基础上几近翻番，成长性预期彻底改变。

　　整合项目投产后将为公司贡献EPS0.85元，在09年的基础上增长108%。按照小矿主30%的权益假设谨慎计算，上述矿井全部技改投产后，将为公司贡献EPS0.85元，按照我们对公司0.79元的盈利预测作为基数计算，整合将使公司业绩在2-3年内增长108%。从增厚业绩幅度的角度讲，公司超过潞安环能成为山西小煤矿整合的最大受益者。（同等价格成本假设下，整合小煤矿对潞安环能的贡献为1.40元，增厚幅度为70%。）

　　公司中长期发展战略清晰。煤炭资源扩张方面除了山西外，公司海外收购资源也在进行，目前在整理分析加拿大盖森煤田勘探资料，为后续建井工作进行了相关准备；启动了勘探开发加拿大墨玉河北部煤田的前期工作；深入考察调研加拿大现有部分矿井的基础概况，着手论证制定收购方案，为下一步进行实质并购工作做了前期准备；延伸煤炭产业链方面，除了控制940万吨焦炭外，焦炉煤气综合利用、煤焦油深加工、粗苯加氢、聚甲醛、己二酸项目等项目次第开展；此外，公司整体上市的预期有望年内兑现，公司董事长张文学1月29日在接受《工人日报》采访时表示，开滦集团整体上市工作争取在今年实现，根据我们分析测算，整体上市将增厚业绩50-70%。

　　重申对公司的增持评级。维持公司09、10年0.79、1.16元的盈利预测，11、12年小煤矿投产后公司业绩将得到爆发性增长，根据我们测算，本次整合将增加公司每股价值10元左右，我们给予公司目标价30元，相对仍有43%空间，重申对公司的“增持”评级。

　　主要风险：协议审批通过风险、技改的时间成本风险。