七匹狼3月10日公告股权激励草案，拟授予激励对象370万份股票期权，占公司目前总股本的13.1%。行权价格24.83元。该草案还需要证监会审核无异议和股东大会批准。

　　点评如下：

　　此次股权激励拟授予的总期权数量为370万份，行权价24.83元。激励对象22人，包括董事、高管，各销售大区及营销中心核心部门的经营管理负责人；每人授予的期权5万份—50万份不等。预留30万份期权给预留激励对象。

　　行权期分三个阶段，各阶段行权比例为20％、40％、40％。假设首次授权日为2010年4月（需股东大会批准后确定日期），则三个阶段的行权起始期分别为2011年4月、2012年4月和2013年4月，行权终止期均为2015年4月。

　　三阶段的行权条件分别对应2010、2011、2012年的经营业绩，具体为：2010年收入同比增速不低于10%，EPS增速不低于30%；2011年收入、EPS同比增速不低于20%；2012年较2010年收入和EPS复合增长率均不低于20%。若某期行权条件未实现，则该期对应期权全部注销。

　　根据公司此前披露的业绩快报，09年营业收入19.87亿元，EPS0.68元。据此测算，公司满足行权条件的最低条件为：2010-2012年营业收入分别为21.86亿元、26.23亿元和31.47亿元；EPS分别为0.88元、1.06元和1.27元。

　　选择在当前时点公告激励方案锁定行权价，反映了公司对未来股价的看涨预期。行权条件的设置为未来的业绩增长提供保障。

　　近年来国内服装消费保持稳定高速增长，公司账面资金充裕，通过规模扩张和精细化运营，未来业绩满足甚至超出行权条件的可能性很大。目前股价略低于行权价，具有较高安全边际，维持“增持”评级。