订单旺盛导致扩产步伐加快。公司原计划在3年内MOCVD机扩张到100台。但由于目前LED订单饱满，液晶电视LED背光源需求旺盛，蓝白光市场需求进度已超出公司预期，因而公司加快进行新产线的建设。

　　产能扩张主要来自厦门本部、天津和芜湖三个方面。厦门09年新增4台MOCVD机，外延片产能升至85万片/年；天津项目的基建工作已进入内外装修阶段，MOCVD设备预计10年2月初到厂并安装调试，预计4月份陆续投产；芜湖项目计划购置MOCVD设备200台，一期先采购100台。借助地方政府的大力扶持，公司产能规模有望步入世界前列。

　　产品应用向高附加值领域拓展。公司产品正向需求旺盛的电视背光、路灯照明和汽车产品领域渗透。目前，公司已向国内企业供应背光产品，并与芜湖市政府签订2010-2012年每年采购2亿元LED路灯灯具合同。此外，公司还与奇瑞公司签署协议，将在汽车产品等项目上开展合作。

　　公司正在实施青海3MWP电站项目，目前设计、地基施工等已经完成，等待当地天气好转后即开始安装工作，并有望开建更大规模的光伏电站。

　　我们预期公司2010-2012年销售收入分别为10.93亿元、15.08亿元、21.49亿元，净利润分别为3.02亿元、3.95亿元、5.44亿元，对应EPS分别为1.09元、1.42元、1.96元。调整评级至谨慎增持。

　　机构来源：国泰君安