轿车：优惠政策取消下的井喷。11月，国内轿车销售93.4万辆，同比增长23.8%，环比增长11.8%。从历史销量看，年底至来年春节前是传统旺季，此外“乘用车购臵税优惠”、“以旧换新”等政策年底到期，明年车船税预期将要调整，上述因素促成年底乘用车旺销局面，我们预计12月乘用车需求仍将极度旺盛，部分车型订单排到春节前后。但另一面，政策因素导致的透支性消费，将会导致明年春节后需求增速表现疲弱。总体而言，预计4Q10盈利环比将略有上升，但明年1-2季度由于被透支则存在压力。
重卡：稳中有升。11月重卡销售8.1万辆，同比增长31.2%、环比增长15.0%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。乐观的一面则在于，明年是“十二五”的第一年，投资仍可能保持高增长。
大中客：旺季销售表现出色。11月大中客合计销售15796辆，同比增长22.8%，环比增长28.9%。我们对2011年大中客行业较为乐观，主要在于预期需求稳步增长，而产能偏紧。
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车——中性，重卡——中性，大中客——谨慎推荐。建议买入大中客行业中的优秀企业、优秀低估值的零部件公司以及盈利能力较为抗跌的整车企业。
推荐组合：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。
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