今日盛运股份(300090)公布收购北京中科通用能源环保有限责任公司部分股权公告，主要点评如下：

　　1.收购中科通用11%的股权计220万股，投资总额共计为人民币4,400万元。

　　2.我们认为，看好环保电厂运营业务，高溢价收购不存在经营风险。

　　公司收购北京紫金投资有限公司持有的中科通用11%股权价格，作价共计为人民币4,400万元。此次选用收益法评估结果作为最终评估结果，中科通用的股东全部权益价值为28,000.60万元，评估增值12,774.28 万元，增值率83.90%，其中11%股权价格为3080.03万元，公司通过4400万元收购，存在溢价1320万元收购，溢价比例为42.86%。由于中科通用主要是做垃圾焚烧电厂运营业务，同时公司目前大部分环保设备都是直接供应中科通用环保，公司在分享环保设备提供的高毛利率，也看到了垃圾焚烧运营的巨大市场，公司通过收购的形式参股中科通用，使得两者之间的联系更加紧密，在中科通用获得垃圾焚烧工程时，在环保设备提供合作上，愿意提供更多项目给盛运股份，因此在表象上，公司存在高溢价收购，实际上公司在事业上获得了一个更加牢固的合作伙伴，降低了公司未来的经营风险。

　　3.收购中科通用符合公司做大做强环保事业的要求

　　北京中科通用能源环保有限责任公司(简称中科通用)成立于1987年，其前身为中国科学院工程热物理研究所全资公司——北京通用能源动力公司，2001年7月改制成为中国科学院中科实业集团(控股)公司的控股企业。公司位于中关村核心区，是北京市高新技术企业，中关村科技园区“瞪羚企业”，通过ISO9001－2000质量管理体系认证。

　　中科通用在垃圾焚烧设备研发设计、工程安装、服务领域是国内同行业的龙头企业，从事循环流化床燃烧技术研究已20余年，在循环流化床获得了多项国家专利权。

　　公司通过参股中科通用，可以实现“强强合作”，以达到提升“盛运”品牌在环保产业的知名度和价值，进一步发展垃圾焚烧设备研发设计、制造、工程安装、服务及垃圾焚烧发电运营为一体的产业链，做大做强，成为同行业的领先者。

　　4.投资收益为公司未来带来新的利润增长点

　　公司收购中科通用11%股份可获得投资收益，按照公司对于该项目经营性资产在考虑溢价因素内部报酬率应在10%左右，那么要每年的投资收益至少要获得680万元，从中科通用目前的盈利情况看，还比较难以达到为公司创造要求的回报水平，但是考虑到未来中科通用所托管运营的垃圾焚烧发电项目增多，同时国家对垃圾焚烧发电的电价补贴提高，我们认为在未来还是能够为公司带来丰厚的投资回报。

　　5.我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.51元、0.69元和0.89元。考虑到公司干法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大势，公司将会在环保设备上有长足发展，我们维持“推荐”评级。