公司第四届董事会第21 次会议通过了《关于投资建设南沙生产基地第二条5000 吨/天大豆加工生产线及配套项目的议案》。公司拟投资3.4 亿元用于新增南沙生产基地一条5000 吨/天大豆加工生产线和配套项目，预计项目达产后年新增利润8000 万元。
项目已通过有关部门审批，不存在政策障碍。由于大豆压榨行业在国内属于产能过剩行业，且60%以上的产能控制在外资手中，因此从2008 年以后管理层对于新增产能的态度就是“抑制外资，扶持国营”。东凌粮油作为一家民营企业，处于政策的中间地带，之前我们对于其产能扩张计划是否能获批抱有疑虑。但从目前情况来看，该项目已经取得了广州市南沙区发改委的核准。
公司调高了2011 年银行授信额度，以确保经营规模扩大所需。根据《关于公司2011 年度向金融机构申请融资额度的议案》，公司将把2011 年授信额度由目前的26 亿元提升至40 亿元，亿确保项目建设及经营规模扩大所需。
经营状况在下半年面临反转，长期盈利增长主要依靠产量扩张。大豆压榨行业的特征为技术含量低、低毛利、高周转，同时原料(大豆)和产品(豆油豆粕)的价格波动剧烈，因此压榨企业必须通过套期保值来锁定相对稳定的利润。按照正常情况，大豆的吨压榨利润在100 元-120 元之间，但是由于上半年养殖需求低迷压低了豆粕价格，并且大豆价格高企，因此公司在上半年的吨压榨利润仅为71 元，但是进入3 季度后已经有所反转，根我们对业内的调研，三季度压榨利润高点达到150-200 元。因此我们预计全年压榨利润将回升至90-100 元/吨。
产能扩张确定性提高给予买入评级：项目的实施尚需通过股东大会的批准，建设期为11 个月，再加上试生产2-3 个月的时间。我们预计新增的150 万吨产能将在2012 年体现到公司。预计2010-2012 年公司的加工产能为220 万吨、220 万吨和370 万吨；加工量为160 万吨、184 万吨和250 万吨(考虑到整体产能利用率的问题，一般而言行业的产能利用率在50%-60%，公司的利用率较高)，公司的EPS 为0.72 元、0.91 元和1.24 元，给予公司“买入”评级。
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