今日早盘，券商板块整体呈现反弹走势，红塔证券大涨超7%领涨券商股，中泰证券、哈投股份、南京证券等涨幅靠前。

从券商板块近期走势来看，自12月2日创下阶段性高点以来，指数进入连续调整，昨日券商指数大跌超4%，价格创出近半年新低，券商ETF(512000)跌3.89%。

与此同时，资金逢跌逆市加仓汹涌，昨日券商ETF(512000)获得净申购资金高达7.01亿元。近10个交易日资金更是流入近30亿元!

事实上，在相对长周期时间段内，场内资金持续不断逢低布局，越跌越买。据上海证券交易所12月22日公布的最新数据，券商ETF(512000)当日最新基金份额达207.67亿份，对应规模达224.90亿元，过去60个交易日净申购资金高达58.6亿元!

融资客也持续加仓看多券商ETF，12月22日，券商ETF(512000)最新单日融资买入额达2.11亿元，当日最新融资余额达25.11亿元，持续位居历史高位!

长城证券非银金融团队最新观点：资本市场改革处于新周期，应战略性与积极布局券商

中短期视角下：从历次券商板块取得超额收益的驱动因素来看，在2005年-2007年及2014年-2015年的两轮行情中，宏观经济与政策、行业政策及交易量等多方面因素的叠加导致了券商股取得了显著的超额收益。仅交易量的放大无法为券商板块带来显著超额收益。

政策面，2021年改革深化之年，行业政策加速供给。十四五规划预计在资本市场改革有大动作，如全面推进IPO注册制改革。明年包括“T+0”有望落地，预期在蓝筹股先行先试，有望激活市场活力。与此同时，预计货币政策逐渐性正常化回归，结构性收紧宽松与收紧并存。CPI与PPI同比走势为货币政策预留灵活空间。

基本面方面，业绩提升空间打开，估值处于历史低位，配置价值较高，将凸显板块弹性。

长期视角：增量资金及行业整合下龙头券商有望享受估值溢价监管层推动更多中长期资金入市，鼓励保险资金、全国社保基金、养老金、职业年金、外资等扩大入市规模。基于“T+0”制度判断，预期有助于提升活跃度，一定程度提升行业营收水平。

金控新规下聚焦券商并购重组机会，长期看行业估值有望提升。按照央行金控新规，未来可能银行控股或设立券商，只要央行、银保监会、证监会、外汇管理局按照金融监管职责分工对金融控股公司实施功能监管，亦符合分业经营，分业监管为主的格局。未来直接颁发牌照的可能性显著降低，在规范金控运作的基础上以金控形式是大方向。

估值及投资建议：2020年三季度无论是国家队还是其他机构，在券商股整体持仓维持低位。未来市场走势，需要基本面、政策面的共振，节奏上更多取决于肺炎疫情进展、中美关系进展及十四五规划推进。当前券商估值处于历史中枢，全面注册制改革推进、“T+0”制度松绑与做市商制度等预期升温，有望逐渐累积市场燃点。再次重申，资本市场改革处于新周期，应战略性与积极布局券商行业。

【券商ETF(512000)：兼顾龙头券商及潜力中小券商的高效投资工具】

对于券商板块投资，建议借助相应的ETF进行参与，华宝基金旗下的券商ETF(512000)及其联接基金(A份额代码006098/C份额代码007531)，跟踪中证全指证券公司指数(指数代码399975)，该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计45只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖45只券商A股的高效投资工具。

从投资效率上看，券商ETF(512000)相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅110元左右，卖出无印花税(股票收取千分之一)，且相对券商个股投资胜率更高。

券商ETF(512000)目前最新规模约220亿元，日均成交约10亿元，稳居顶级规模及流动性ETF。

【借助ETF投资胜率更高】

举例券商板块2020年的第一波行情，2020年5月28日至7月9日区间券商ETF(512000)涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。

相对个股而言，券商ETF(512000)51.34%的涨幅跑赢了45中成份股中的32只，相当于跑赢了同期71%的券商成份股，从趋势性行情表现看，券商ETF(512000)具有极高的投资胜率。

【风险提示】中证全指证券公司指数成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。