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陈伟波:把脉产业趋势 该出手时就出手

加入日期:2020-10-26 10:35:31

  顶尖财经网(www.58188.com)2020-10-26 10:35:31讯:

  【制造业】

  都说“拳出少林,剑归华山”,华山剑法有道亦有术,气宗与剑宗相辅相成。在广发基金研究发展部的“四大门派”当中,制造业小组同样是一支内外兼修的团队。研究员从业年限均超过三年,深耕汽车、新能源、机械、军工等制造行业,深入草根调研把脉产业趋势,一旦敏锐捕捉到行业拐点,长剑出鞘又快又准。

  去年以来,在电动车、光伏和军工等板块行情中,以广发高端制造为代表的基金较好地把握了机会。银河证券统计显示,截至9月30日,今年以来、过去一年、过去两年,广发高端制造收益率分别为 95.68%、125.03%、188.09%,均在12只装备制造行业股票型基金的排名首位。

  深耕供给端

  敏锐判断行业供需拐点 

  今年二季度,当市场对光伏预期悲观时,制造业小组通过需求端的研究,提前把握行业拐点。

  “光伏的需求与价格成反向关系。随着海外疫情蔓延,光伏产品价格下跌。同时,欧美启动了以新能源为切入点的后疫情修复计划,海外需求会起来。”陈伟波介绍,当时,大部分观点认为,光伏产能仍处于过剩状态。而制造业小组通过研究,得出了不一样的结论。

  “因为疫情因素,供给端出现比较大的收缩,市场份额向龙头企业集中。”陈伟波说,基于需求回升、供给收缩的分析,研究员判断光伏的景气回升,龙头公司的增长路径比较清晰。

  基于这一判断,广发高端制造在二季度逆势加大光伏的配置比例,把握住了二季度之后的大行情。Wind数据显示,4月1日至9月30日,光伏指数涨幅近46%,同期沪深300涨幅为24.45%。这是自2016年以来光伏指数表现最好的半年。

  此外,在军工、电动车等细分赛道,制造业小组也把握住了行业拐点的机会。今年6月,研究员在产业链调研时发现,龙头公司布局新业务,订单大幅增长,盈利能力明显提升。

  紧密跟踪

  把握产业趋势的Beta

  “TMT是看产业趋势,消费是看清楚大家当下的偏好,制造业更注重对过去规律的总结。”陈伟波认为,制造业的研究,核心是把握产业规律,紧密跟踪产业动态。而产业的研究离不开供需框架,需求端和供给端都要重视。

  其中,需求端的预测主要基于政策、产业环境和数据方面的研究,市场比较容易形成一致预期,但一致预期不代表正确,比如工程机械行业,今年需求增长幅度超市场预期,需保持独立思考,并不断验证。供给端研究包括产能、企业竞争优势、护城河、产业链关系等。

  “要做好供给端的判断,需要长时间的产业研究与积累。”陈伟波说,只有长期积累,才能更好地把握产业的变化、行业规律以及预判竞争格局演化。结合供需两端的研究,才可以敏锐地把握行业供需的拐点。

  如何做到这一点?

  “一是规律的总结,二是紧密跟踪。”陈伟波指出,制造业的研究思路是把握产业趋势的Beta,加上个股的Alpha。研究员结合行业规律和紧密跟踪,发现产业变化,把握产业的发展趋势,再找出行业中最好的公司。

  具体而言,制造业小组会通过两方面开展工作。一是财务指标定量筛选,通过内部选股模型,对毛利率、净利率、ROE、各种收入增速情况进行筛选,找到一些指标出现改善的公司。第二,研究员要开展大量的产业链调研工作,包括草根调研、上市公司调研、专家访谈等,进行产业积累,深入一线获取产业信息。

  “制造业研究最重要、最难的工作就是判断产业趋势,一旦在研究中充分验证之后,该进攻的时候就要果断。”陈伟波说。

编辑: 来源:中国证券报·中证网