以价值发现策略为主

　　在今年市场波动环境中，投资者情绪偏向谨慎，对能够产生可持续回报的产品需求强烈。从二十余年投资实践来看，获取长期稳健的组合收益主要来源于三种方式：

　　一是主动进行价值发现，即寻找和判断价值低估的好企业，比如认为某只股票应该有25倍估值，结果现在只有15倍，然后在市场还没看到低估的时候早期买入，这就是价值发现。二是价值跟随模式，就是大家都认为好的热门品种，在判断行情和认同逻辑的基础上，可以选择跟进。三是交易模式，利用行业变化或宏观政策调整等因素导致的股价波动，通过交易来赚取价值投机的钱，当然在市场中进行博弈的前提是需要对标的十分了解。

　　其中价值发现策略是投资的根本，通常在实战过程中需注重三个方面，首先是公司管理者必须优秀，在与一些上市公司管理者沟通之后，我们会判断其是否专业和尽职，这是基本要求；还要看该公司所处细分行业的属性，其波动是否非常剧烈，因为同一赛道里的细分行业，景气度也会差别很大；第三是公司财务是否健康，能够产生现金流去发展的公司比依赖杠杆的公司会更稳定。

　　通过价值发现不断挖掘具有内生增长与估值不断提升的公司，以合适价格买入，做时间的朋友，选择与优秀公司共成长，是我们一直坚持的投资方法论，事实证明确实能够为投资者带来持续稳定的超额收益。

　　挖掘结构性机会

　　2020年上半年中国证券市场整体处于震荡攀升过程之中。相较而言，创业板指数走势好于中证500，而中证500好于沪深300，沪深300强于中证100及上证50。同时行业板块的特征也非常明显，即医药、消费、TMT和新能源表现相对突出，传统金融和周期板块表现平淡。

　　目前虽然全球新冠疫情仍在持续，但多地金融市场已基本收复失地甚至创出新高。在全球流动性宽松背景下，医药、消费和TMT领域的估值在不断创出新高，虽然这种估值增长略显非理性，但在流动性宽松推动下这似乎又是理性的选择。现阶段也许在享受估值增长的同时亦应保持适当清醒。

　　笔者对四季度市场的看法较为中性，市场预计还是震荡的结构性行情，我们会耐心等待更好的时机，挖掘结构性机会，或许可以暂时乐观，跟随市场是目前的最佳策略。

　　注重长期投资机会

　　二三季度经济基本面虽然在不断转好，但很多领域可能短时间内较难回到疫情之前的水平，预计中期市场或以震荡波动为主，较好的流动性和持续恢复的经济是市场支撑所在。

　　笔者目前的策略是选择一些相对低估、未来也较为安全的标的。采用定量分析与定性分析相结合的方法，重点选择上述优质上市公司进行投资，同时积极关注上市公司基本面发生改变时所带来的投资交易机会。在流动性充裕的背景下，抵御通胀的低估值品种如地产、黄金等，或者是景气度较高的行业是当下非常值得投资的机会，尤其是地产行业龙头，实际上是行业整合的获利者，长期来看未来一定会有估值修复机会。

　　投资主要是赚取公司业绩增长的钱，如何平衡短期和长期因素，要综合宏观、政策、行业、估值、投资者情绪等多种因素。总的来说，在波动环境下一是寻找低估值品种，二是部分行业龙头可能相对抗跌，在组合中配置以消费、医药、地产、机械、贵金属及少量科技股为主，行业配置宜偏向均衡。