■炜言大义

　　去年四季度遭遇调整的债券基金，今年以来开局表现仍不佳，新基金的发行则跌入“冰点”。有机构坦言，整个债券市场情绪很差，投资者心里没底。更有甚至称，债券市场持续多年的牛市已结束，“债灾2．0”正在进行中，“抄底需谨慎，少亏就是赚。”

　　春节前后，央行先后上调了中期借贷便利 （MLF）、常备借贷便利（SLF）、逆回购等多种政策操作利率，传递出货币政策从偏宽松回归中性的信号。这被市场解读为 “隐性加息”，对债券市场构成一定压力。1月23日至2月3日，国债期货主要品种连续调整。其中，2月3日，十年期主力合约T1706下跌0．82％，盘中最大跌幅为1．4％。1月23日至2月3日，T1706合约累计跌幅逾2％。

　　债券基金前几年的年收益率超过7％不稀奇，更有的达到10％以上，而去年四季度净值增长“变脸”，今年以来表现萎靡。不少债券基金有一定比例的股票投资，今年以来股市行情低迷，使其收益表现“雪上加霜”。一项市场统计显示，截至上周末，有超过400只债券基金年初以来业绩表现为负值。

　　截至2月7日，华宝增强债券基金A近三年和近两年净值增长率分别为29．34％和11．35％，但近3个月为－3．08％，今年以来是－0．85％；截至2月7日，广发纯债A近两年净值增长率为12．96％，但近3个月为－2．82％，今年以来是－0．26％；截至2月3日，建信信用增强债券基金A近三年和近两年净值增长率分别为32．44％和11．9％，但今年以来是－0．07％。再看国泰基金旗下债券基金，截至2月7日，本月以来净值增长率大多为负值，今年以来则大多低于0．5％。其中，国泰双利债券A去年四季度净值增长率为－0．23％，今年以来仅0．15％。此外，以国债投资为主的债券基金，今年以来业绩惨淡。例如，工银瑞信政府债A的2月7日单位净值为0．9605元，较去年末的0．9984元明显下跌。

　　令债券基金尴尬的是，货币基金今年以来喜迎“小阳春”，收益表现明显好转。由于资金流动性收紧，货币基金收益逐步开启回升势头，7日年化收益率超过3％十分寻常，有的甚至达4％左右。例如，国泰货币市场基金去年四季度的7日年化收益率均低于3％，有多个交易日还跌破2％，而从今年1月5日起重返3％以上，2月7日公布的7日年化收益率为3．576％。广发天天利货币A和广发钱袋子货币基金2月7日的7日年化收益率分别为3．897％、3．938％，而过去一年的净值增长率分别为2．65％和2．86％。天弘余额宝货币基金2月7日的7日年化收益率为3．623％，而去年很长一段时间低于2．5％。

　　去年四季度以来，债券基金赎回压力增加。一项券商研究表明，去年四季度老基金净赎回率大幅反弹，净赎回数量占净申购量从上季度的1．2倍升至3．3倍。今年以来，货币基金赚钱效应超过债券基金，推动部分资金继续从债券基金中分流。

　　值得一提的是，债券基金发行没有了往日的风光。有统计显示，今年1月债券基金发行总数不足全部基金发行数量的三分之一，且大部分新基金的成立规模刚刚达到2亿元最低标准。债券基金发行遇冷，使多只基金不得不延长募集期限。例如，鹏华丰康债券基金原定募集截止日为1月20日，现已决定延长至3月17日。前海开源瑞和债券基金原定募集截止日为1月20日，现已决定延长至3月24日。

　　从机构分析来看，对债券市场短期走势普遍不乐观，担心“债灾”还将延续。也有机构认为，此轮债券市场调整或带来低位介入的机会，等待时机博取市场反弹并非奢望。中长期来看，债券基金仍是稳健投资的较好品种之一。