对目前经济运行形态的判断是L型底部区域企稳，结构调整稳中有进推动经济结构优化。制造业经济阶段性回暖与地产调控升级互博是未来一段时间内经济运行的最大不确定性，制造业阶段性企稳反映制造业活力出现小幅扩张，稳住经济运行节奏意义重大，但地产行业调控升级将在明年更加显著，行业景气度下滑拖累其他行业增速走低可能会经济形成负面影响，新经济扩张、PPP推进、国际贸易回暖等大概率上能缓冲地产行业对经济增长负面冲击。此外，企业逐渐恢复内生性增长，上市公司也开始进入补库存周期的新阶段，企业在补库存周期中盈利能力上升，经济内在周期以及供给侧、 国企改革等政策刺激继续改善上市公司盈利，上市公司股价将回归传统的盈利驱动模式，价值发现和挖掘将逐步替代概念、热点炒作。明年经济运行有望保持稳定，经济增速6.5%附近可期，经济L型底部区域企稳以及维持中高增速将有效构成市场稳定运行基石。

　　改革加快深入推进将成为明年市场运行的一大驱动因素，且有望成为贯穿全年市场的投资主线。供给侧改革成效逐步显现，资源型传统行业率先受益，带来行业整体性盈利水平回升，三去一降一补仍将持续推进，供给侧改革将向其他行业和领域有序展开。国企改革将由“推进”到“落实”，混合所有制改革成为重要突破口。通过“混改”激发国有企业活力，央企并购重组改革围绕供给侧改革展开，横向的产业间重组、纵向的链条重组有望在2017年发力，改革提升国企生命力、竞争力同时有望带来盈利水平改善，并带动投资者风险偏好有限度回升。

　　货币政策宽松周期基本结束，稳定预期和盘活存量是抑制资产价格泡沫总体框架下的工作思路。始于14年中的货币宽松政策未能展现出应有的稳增长作用，流动性泛滥背景下脱实向虚导致资产价格泡沫严重，高层对此高度重视并提出要抑制资产价格泡沫，叠加美联储加息通道开启以及人民币汇率快速走贬，宽松货币政策面临重大挑战和考验，央行在货币政策方面进行结构优化，市场资金利率阶段性走高，去杠杆、抑泡沫意图明显，流动性拐点隐现，宽松周期基本结束，未来货币政策上主要在于稳定市场流动性和资金面预期，盘活存量和脱虚向实，流动性适度宽松预期下的市场资金利率难以持续走高，季节性和阶段性利率走高对A股市场的影响相对有限。

　　A股市场资金面渐进式改善和脱困预期回升，资本市场双向互通加快资金自由行。注册制改革的无限期延迟不意味着A股市场融资功能市场化停滞不前，新股发行节奏加快隐含变相推进注册制改革的含义，年度融资规模进入历史前三导致市场资金面改善力度有限，未来新股发行可能维持当前节奏，深港通开通之后资本市场实现与香港市场双向互通，国内外资金自由行一定程度上带来资金面的改善，资产荒的长期存在以及抑制资产价格泡沫等因素制约其他投资标的收益率，或能迫使和驱动部分需求较高收益的场外资金入场，同时养老金入市、地产调控升级挤出效应等可能会带来资金面改善，安全边际相对优势的存在对过剩流动性的吸引力依然存在。

　　整体来看，A股市场经过年初断崖式暴跌之后迎来长达一年的重塑过程，影响市场运行的核心变量并未发生显著变化，经济基本面的稳定有效封杀了股指继续下行空间，存量博弈格局下的市场上下空间有限，但对于来年市场，我们认为17年市场表现可能会略好于今年，16年市场是经过剧烈波动之后的重整期，17年市场则更像是修复期，包括市场指数、上市公司盈利状况、投资者情绪等多因素都面临修复，对来年市场运行持“前低后高”看法，市场走势将向良性发展方向逐步展开，偏股型基金和配置宝计划1号仍可作资产配置的重要组成部分。

　　基金投资策略：

　　（1）偏股型基金：A股市场经过年初断崖式暴跌之后迎来长达一年的重塑过程，影响市场运行的核心变量并未发生显著变化，经济基本面的稳定有效封杀了股指继续下行空间，存量博弈格局下的市场上下空间有限，但对于来年市场，我们认为17年市场表现可能会略好于今年，16年市场是经过剧烈波动之后的重整期，17年市场则更像是修复期，包括市场指数、上市公司盈利状况、投资者情绪等多因素都面临修复，对来年市场运行持“前低后高”看法，市场走势将向良性发展方向逐步展开，偏股型基金和配置宝计划1号仍可作资产配置的重要组成部分。

　　（2）债券型基金：从经济基本面来看，经济虽短期企稳，但仍缺乏持续增长的动力，未来仍然面临较大压力，市场的风险偏好上升较难，大多数投资者的偏好仍将主要集中在债券等低风险资产上；从货币政策层面来看，稳健中性的货币政策下，调控方式将更显灵活，货币收紧幅度或有限。此外，资产荒下优质投资标的缺乏，一旦赚钱效应显现，资金存在回流债市的可能。债市此次调整时间和幅度或有限，对未来债市仍可以保持一份乐观态度。

　　（3）QDII基金：特朗普时代的到来可能会给全球经济带来福音，美股市场在美国经济稳步复苏基础之上维持强势是大概率事件，市场风险点在于美联储加息节奏的不确定性和美国政治经济政策给全球金融市场带来的扰动，大宗商品市场结构性分化格局或延续，黄金逢低布局机会或将显现，原油冲高之后可能会迎来区间震荡行情，股票市场的稳定表现将促使投资者将股票QDII产品放在优先配置的位置。

　　（4）货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于市场资金利率下行，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。

　　2017年市场预测

　　年初的熔断和外围市场重挫基本定调了今年A股市场的运行趋势，疯牛和快熊后时代的A股市场呈现出明显的存量博弈格局，区间窄幅震荡致使赚钱效应匮乏，市场由去年的长阳到今年的中阴切换导致财富缩水效应明显，但经过这一年的休整和重塑，A股市场正在孕育重生，资本市场深刻变革后将会在运行模式上发生切换，对来年市场运行趋势的判断是前低后高，上半年市场延续16年震荡行情特征，下半年市场震荡中逐步走高，市场有望回归改革和业绩双驱动的良性运行态势。