展望未来，我们对于中长期行情较为乐观，短期维持“指数震荡，个股继续分化”的判断。主要逻辑在于以下几个方面，首先是国内宏观经济呈现明显的韧性，整体运行情况平稳；其次在于人民币汇率保持稳定，贬值预期阶段性减弱，美联储缩表进程符合市场预期，对国内宏观经济的影响可以被经济转型升级有效对冲。

　　目前3450点左右是较强的压力位，上方存在大量积压已久的筹码，制约了A股短期上行的空间。从结构上来看，随着一线白马龙头估值基本达到甚至超越历史最高点，其进一步向上的空间逐渐变小，弹性也出现弱化。另一方面，最新数据显示境外机构和个人持有境内人民币股票资产首次突破万亿，主要集中在美的集团、索菲亚、格力电器等一线蓝筹上，尽管相较A股超过56万亿的总市值而言占比并不高，但其投资风格依然对市场产生了深远的影响。随着外资研究覆盖能力的提升，二、三线质优价美的个股将进入全球投资者的视野。这都使得其性价比有所提升。

　　近期市场流动性波动增大对投资者情绪造成一定影响，债市经历较大幅度的调整。整体来看经济基本面对债市并没有太大支撑，名义GDP四季度同比增速仍有望持平，虽然高频数据出现走弱趋势，但经济的韧性可能还会延续。与此同时，货币政策依然处于收紧周期，基准利率在长期还是有缓慢向上的趋势。基于这几个因素，我们对债券资产维持中性的态度，现在至12月之间或是货币政策边际变化的短期窗口，交易性机会可能还会出现。利率债依然具有配置价值，而信用债的风险可能还会继续释放。另外，美联储今年最后一次加息的时间点临近，需要警惕美国长期国债收益率抬升对国内流动性带来的冲击。

　　大类资产配置建议

　　未来中国经济发展方向更加明确，传统产业盈利出现回升，新经济也蓬勃发展，借道股票市场分享经济增长红利将成为实现资产保值增值的重要途径。目前看来权益市场具有一定相对优势，主题投资也较为活跃，显示出一定的赚钱效应。短期仍建议保持适当均衡的配置，更加注重对投资标的的选择。总体来看，建议分散化投资，对权益基金、固定收益基金以及QDII基金均采取中性配置的观点，组合上仍以多元资产以及多元策略为导向。

　　权益类基金：

　　选择业绩稳增长基金

　　随着2017年逐渐接近尾声，业绩排名战也逐渐升温，机构调仓换股、锁定盈利的动力随之增强，三季报显示电子成为公募第一大重仓板块，医药、家电遭到机构大幅度减持，创业板配置比例继续下滑。在看长做短的指导思路下，考虑到市场风险偏好温和回升，建议投资者在一线蓝筹的基础上适当关注板块轮动机会，围绕业绩增长较为稳定以及估值合理的滞涨板块做文章。具体操作上，建议关注侧重持有基本面扎实的行业龙头、中大盘价值型的基金，还可以关注市场敏感度较强、善于把握行业轮动的基金。对于弹性要求较高的投资者可适当关注持有OLED、国产芯片、5G等标的的基金。

　　固定收益基金：

　　重点关注二级债基

　　预计四季度债市大概率以稳为主，无论是经济基本面还是市场流动性，均不构成市场大跌大涨的条件。未来债券基金的投资价值更多体现在组合管理上，预计权益仓位表现对于二级债基的收益贡献还将持续提升，重点关注擅长权益投资的债券投资经理。现阶段对债券基金的投资需要兼顾安全性和收益性，建议重点关注那些在券种、仓位和久期上操作比较灵活的债券基金，有望获取超越指数的alpha收益。同时建议慎重对待历史上偏好持有中低评级信用债的基金，这类券种现阶段存在信用利差风险，使得基金潜在净值回撤风险较大。

　　QDII基金：

　　继续看好港股基金

　　不论从资金面、情绪面，还是企业盈利情况来看，港股并没有明显的泡沫迹象，未来波动率可能升高，但看不到太多的下行风险。互联互通机制之下，港股市场有望脱离“价值洼地”，估值或有进一步提升空间。建议重点关注具有良好港股投研实力的基金公司，此类公司的产品在个股、行业精选上通常具有较大优势。