本周市场调整幅度较大,分级成交缩减明显,行业分级规模不降反升,主要由于银行及军工等分级的规模大幅上升。成交上可以推断分级投资者并不会在市场急跌的时候急于抛售手中的杠杆,同时上周随着市场的调整,上周债券市场表现不佳,同时A类份额的供给上周增加较多。同时上周打新对于资金占用较多,多因素导致A类份额的价格也表现不佳,使得B份额的向下杠杆得到了一定程度的控制。上周指数调整,单个基金成交下降较多,尤其是跟踪非银指数的B份额。创业板分级B在上周表现突出,主要由于对于后市的预期较高,基金整体出现溢价,大部分分级B的跌幅均小于净值的下降。

新产品发行。

下周又将有一只酒指数分级上市交易。新产品发行的节奏明显加快,随着现有募集产品的不断上市,市场分级的供给量大增。下周三只一带一路主题的分级开始发行,两只跟踪中证一带一路指数,一只跟踪中证申万一带一路指数。中证一带一路主题指数,成分股共79只。中证申万一带一路指数,现有成分股共47只。另外值得注意的是,现有产品为求体现差异度,跟踪指数不断细分。如下周开始募集的华宝兴业中证医疗分级,跟踪中证医疗指数,成分股主要是医疗器械/医疗服务行业上市公司,现有成分股共23只。对热点主题及细分领域有投资需求的投资者可以保持关注。本周暂无新分级基金申报。

投资建议。

在较短的时间内(假设市场利率没有发生明显的变化),影响B份额收益的主要因素是母基金净值的变化,而母基金折溢价在无套利区间的波动可被看做是对于母基金净值变化收益的增强或减弱,而A份额价格的变化则是刻画了B份额在合理区间内波动的方向。文中挑选了按照该逻辑下周有可能有所表现的品种。

核心假设风险:本文仅在合理的假设范围讨论,投资建议无法考虑到所有突发情况。广发证券股份有限公司