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报告摘要 一周行情回顾:(1)上周市场上证 50ETF 期权交易共成交108932张,认购认沽期权分别为62326张和46606张,认沽期权成交量略高于认购期权。认购期权成交量和日均成交量较前一周下降,认沽期权成交量和日均成交量较前一周略有增加。上证50ETF 看涨看跌期权成交比为1.33,较前一周(1.46)有显著下调,反映市场对上证 50ETF 未来价格看跌情绪有所上升。(2)上周认购期权日成交量呈现“W”型震荡趋势,认沽期权日成交量震荡下行。认购期权和认沽期权的最高日成交量分别为17620张(3月25日)和12996张(3月23日),最低日成交量分别为6518张和3322张(3月27日)。(3)上周认购期权、认沽期权各合约的日成交量和日持仓量的图形显示,认购和认沽期权主力合约从3月到期合约交割转移至4月到期合约。4月到期的认购和认沽期权周成交量分别为29544张和21716张;周持仓量分别为71368张和54887张。
本周现货走势预测:市场处于牛市亢奋期,估值泡沫是牛市亢奋的必然结果。从估值来看,无论是PE 还是PB 维度,上证50ETF 均处于近三年的高点;经济数据依然低迷,稳增长有所加码、地产政策进一步调整。汇丰PMI 初值意外大幅下滑,以及1-2月工业企业利润累计同比增速为负,并且回落幅度明显扩大,显示经济下行压力仍在增大。市场回撤的压力在加大,上证50指数(ETF)预计本周将会调整,现货波动预期加剧。 投资建议:东北证券策略组预测本周上证50指数将调整,且现货波动率增加。对于持有上证50ETF 现货的投资者,建议卖出当月平值或者弱虚值认购期权,赚取的期权费可以抵补现货向不利方向小幅下调的损失。本策略属于套期保值策略,对期权投资的三类投资者均适用。预期本周现货波动率将增加,继续推荐跨式价差策略。具体操作:同时买入相同到期日相同行权价格的认购期权和认沽期权,无论市场继续上涨还是回调,均可获得高波动带来的收益。本周推荐的蝶式价差策略为短期投机型较高风险策略,适合激进型投资者。投资者应跟踪现货走势,注意介入时点和期权杠杆的使用,建仓后应关注期权敏感性指标的变化,持续跟踪组合的盈亏,如果标的指数的本周运行预测基本正确,组合的盈利在覆盖成本后达到预期收益应快速平仓;否则应设臵止损点位,达到及时平仓,减小损失。 投资风险提示:本报告推荐策略测算均基于3月27日期权合约及标的的收盘价,具体操作中实现策略的标的资产、期权资产的价格以及期权合约杠杆率的高低都将影响都将组合的收益。另外期权组合策略是基于东北证券策略对上证50指数或华夏50ETF 走势的判断。东北证券股份有限公司
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