星石投资总裁 杨玲

主题：长牛行情方开始，二季度看好消费

投资展望：牛市上半场刚开始

本轮牛市分为：上半场、下半场

上半场：资金驱动

资金入市刚开始，后续增量资金空间巨大，预计资金驱动的上半场将延续和发展。

下半场：业绩驱动

届时改革效果显现，经济开始复苏，经济结构转型成功预期强烈。预计业绩驱动的下半场将与资金驱动的上半场形成交叉。

大类资产配置转移：资金入市刚刚开始

本轮牛市上半场的核心逻辑是大类资产配置的转移，居民权益资产将从低配到标配。

随着利率下行和牛市赚钱效应，储蓄搬家、机构资金配置向权益资产转移也将加快，潜在入市资金规模巨大。

牛市下半场核心逻辑——改革

“中国式“新供给”药方”改革给股市创造了一个良好预期，这是本轮牛市下半场最核心的逻辑；财政政策和货币政策两方面托底经济，宏观经济失速风险基本消除；目前宏观经济企稳复苏迹象初显，未来随着经济稳步复苏，资金驱动的上半场将于业绩驱动的下半场交叉融合。

2015年长牛行情刚开始

我们现在判断： 这一轮牛市比我们原来想象的要持续的时间更长，高度更高，2015年仅仅是本轮牛市行情的一个开始；

市场风格： 2015年是蓝筹股行情，包括大盘蓝筹和成长蓝筹。

投资展望：二季度看好消费

消费板块景气度持续增强，持续快速上涨的科技板块景气度有所减弱。

新兴消费业绩进一步爆发：中国消费从物质消费升级到精神消费。

电影市场快速增长，出境旅游细分市场高速增长，出境购物消费需求强烈。

传统消费股业绩将很快迎来逆转

一线品牌白酒价格：节后主流白酒的价格普遍比较坚挺，甚至还有提价的。

与白酒类似，猪价在节后也没有出现明显下滑。在养殖行业产能大幅减少的背景下(2015年1月份母猪存栏环比大降99万头)，需求改善会导致猪价趋势出现逆转，未来一年的猪价走势预计比较乐观。

最新研究结果：新兴消费景气度持续增强、传统消费景气度趋势改善，消费板块将迎来整体性机会。