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交易型基金投资策略:市场短期或将震荡,风格配置略偏价值 牛市新阶段。上周市场出现了波动,尤其是创业板指,周五证监会新闻发布会提到目前沪深两市共有31家公司因涉嫌信息披露违法违规处于立案调查阶段,有部分投资者担心行情会否出现调整。我们一直强调,本轮牛市是增量资金入市的趋势行情,正如本届博鳌亚洲论坛年会的主题“亚洲新未来:迈向命运共同体”,股市刚步入资金第二波加速入市的新阶段,市场上涨途中小波折不会改变趋势。从资金面看,增量资金入市趋势14年7月来从未变,货币、财政政策偏松对冲经济风险,利率下行、改革推进不变,地方债务置换望扩容及“一带一路”推进助转向稳中求进,大类资产配置继续转向股市,资金入市继续,当前是第二次加速,源于政策暖调,结构上从超级大户向中户蔓延。牛市就是轮涨,价值股如金融地产、成长股如互联网先进制造是中期主线,前期成长股表现突出,地方债务置换望扩容、银行设立理财子公司等信息望推风口偏价值股。牛市中期低价股表现突出,如07年1-4月、09年1-5月,这与资金入市节奏有关,3月来低价股优势已显现。主题看好大上海。
上周央行于公开市场进行了450亿元逆回购操作,累计净投放资金100亿元,结束了已持续4周的净回笼。资金面继续趋松,银行间7日质押式回购利率从前周五的4.23%下降至上周五的4.08%。本周公开市场共有450亿资金待回笼,全部为之前投放的逆回购,数量上比上周增加100亿元。本周债券发行规模为1068.80亿元,比上周减少约700亿元,其中利率债570亿,信用债498.80亿。本周债券到期规模为1023.82亿元,比上周减少约900亿元。上周债市依旧延续下跌的态势,且幅度不小。尽管汇丰PMI创下近11个月以来新低,同时央行于周中再度下调逆回购利率,但债市依旧难挡我们之前一直提示的供给冲击,收益率显著上行。在货币政策边际效力降低的背景下,财政政策必将华丽登场,渐成市场主角。现在出场的地方债务置换政策只是前戏,一旦中国经济不见起色,政府投资必然进一步加码,债券发行则是主要资金来源,因此供给冲击持续存在。鉴于此,我们在大类资产上还是更看好权益资产,投资者既可以向权益资产切换,也可以利用短久期或高票息信用债进行积极防御。 尽管周末消息面上呈现了一定的负面新闻,但我们仍延续长期市场上涨的趋势判断。短期的负面消息或将使得下周市场呈现震荡格局,如果市场出现较大幅度回调,对于中期投资者而言可择机加仓。在具体品种上,由于小盘股承压较大,加之银行设立子公司等信息利好大盘蓝筹股,下周更建议风格配置略偏价值。当前推荐代表大盘蓝筹的银华中证90B以及整体折价较大的长盛同庆800B,对于投资周期较长的投资者而言,也可以关注基金银丰。此外,对于套利投资者,建议关注即将触发向上到点折算、当前仍整体折价的新华中证环保以及信诚沪深300。海通证券股份有限公司
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