|
上证50、中证500股指期货4月16日上市。3月20日,证监会正式批准中金所开展上证50、中证500股指期货交易,合约正式挂牌交易时间为2015年4月16日。 上证50、中证500股指期货上市交易,完善了股指期货产品序列,拓宽了投资者财富管理和风险管理的工具,有望深刻影响量化对冲私募基金。归纳而言,上证50、中证500股指期货上市对量化对冲私募的影响主要有:1、套利品种拓宽;2、策略资金容量提升;3、市场中性策略“期现匹配度”提升;4、围绕上证50指数的策略有望进一步丰富;5、便利私募场外期权产品开发。
上证50偏金融、中证500补充中小市值板块。相比之下,上证50指数权重在金融板块的集中度更高,非银金融和银行权重合计在65%以上,基本上可作为金融板块指数的代表。鲜明的金融特征不仅可适用于市场中性策略,在与跟踪金融股的分级基金(如金融b、证券b、证保b、券商b)等工具组合的过程中可以衍生出更多策略。例如,在对上述金融属性强的分级基金进行溢价套利时,对于母基金的净值下跌给套利造成的风险,可以考虑采用上证50指数进行对冲。再如,由于中证500加沪深300等于中证800,按此逻辑结合跟踪中证800指数的分级基金同样可以构建一些投资组合。 中证500指数剔除了沪深300指数成分股,与市值规模较小的指数如上证380、中小板指、创业板指、中证1000等的相关性较高,对沪深300指数难以覆盖的板块是很好的补充。 策略探索:从现货统计套利到期货统计套利。基于协整方法对上证50股指期货(仿真)和沪深300股指期货做简单的统计套利,显示在2014年下半年“快牛”行情启动前,两种金融期货间的关系较稳定,统计套利累计可实现正收益;而在2014年下半年“快牛”行情启动后,两种金融期货间的关系趋于不稳定,统计套利收益为负。综合前述分析,尽管上证50股指期货和沪深300股指期货重合度较高,但上证50较沪深300更偏金融属性,在2014年下半年金融板块走势显著不同于其他板块的背景下,两类金融期货间的偏离度持续加大,最终造成了负收益。华宝证券有限责任公司
|