2015 年2 月28 日: 银华中证800 等权分级基金(161825)已确认触发上折,本周3 月2 日暂停申赎,3 月3 日A、B 份额暂停交易,;2 月28 日 央行宣布,自2015 年3 月1 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,对称下调0.25 个百分点。

主板、创业板轮番上涨,推动市场稳步上升.

上周A 股整体呈上升态势,上证综指上涨3.32%,深证成指上涨2.75%,中小板、创业板分别上涨4.27%、5.62%。在A股市场行情推动下,指数型分级B类份额涨幅较高,平均上涨5.38%,金融、地产、军工、TMT 等分级B 份额轮番上涨;分级A 份额平均上涨1.75%,但主要受个别极值影响,整体涨幅不高。

上周分级基金受A 股市场影响,表现较好,上周分级市场规模基本稳定,AB场内份额共计减少19.88 亿元,截至15 年2 月27 日股票型分级基金共计1274.68 亿元。股票型分级基金平均整体溢价率由-0.66%变为-0.51%折价,整体折价率基本不变。

B 类份额推荐:国泰地产B(150118)、鹏华800 地产B(150193)、招商300 地产B(150208)、申万环保B(150185)、新华环保B(150191)、国泰医药B(150131),信诚医药800B(150149)、富国国企改革B(150210).

市场对于降息预期较充分,我们认为本次降息对于市场的影响并不会迅速反应。

同时考虑到降息侧面反应出的经济下行压力的进一步加大,我们对于降息对B份额市场带来的短期影响持中性态度。当然,房地产等对利率敏感行业可能迎来一个短暂上升,提醒投资者近期关注相关金融地产行业分级B 份额。

另外,我们对市场风格的切换仍持有观望态度。但大盘和周期风格上周出现企稳回升趋势,结合本次降息的长期利好影响,以及两会召开在即,我们认为当前处于风格转换的过渡时期,应适当关注蓝筹股行情和两会利好行业。行业方面,除了推荐短期对利率敏感的地产行业,我们还可以关注两会热点相关行业:民生消费行业医药行业、国企改革相关、国企改革指数和环保行业等。

A 类份额推荐:申万菱信申万证券A(150171)、申万菱信深成收益(150022).

我们认为,2 月28 日降息对分级A 份额整体将带来一定影响,但短期的影响力度并不会十分显著。A 份额的整体收益率水平下降是一个明显的事实,短期可能同时推动B 份额的上涨,对A份额的价格造成打压,二次降息有利于提高A份额稳定收益率对市场资金的吸引力,进而推动A 份额的价值发现。

考虑到A 份额稳定收益的性质,我们建议可适当关注A 份额的隐含价值,目前隐含收益率水平相对较高的分级A 有:申万菱信申万证券A、申万菱信深成收益,隐含收益率分别为:6.94%、6.99%。值得注意的是证券A 3 月13 日定折,约定收益将由当期6%下调至5.5%,调整后隐含收益率下降约57bps。

不定期折算提示.

上周鹏华中证800 等权、鹏华信息两只分级基金触发向上不定期折算,目前离触发上折最近的分级基金为申万菱信中证军工,距离触发上折涨幅6.25%。国信证券股份有限公司