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投资要点: 股市方面:金融板块继续领跌。大盘股延续较差表现,申万大盘指数下跌4.62%,而中盘、小盘指数涨跌幅分别-0.19%、0.63%。从市场主要标的指数的表现看,上证综指、深成指分别下跌4.22%、2.50%,沪深300、中证500分别下跌3.85%、0.01%,中小板、创业板指数分别小跌0.16%、0.98%。小盘成长风格表现继续占优。
母基金:净值波动风险较大,短期谨慎参与套利机会。对于整体折价的品种而言,目前整体折价空间基本均在1%以内,无大的套利空间。考虑到近期无论是经济基本面,还是政策面,对权益市场均有负面的拖累。短期来看,在无有效对冲标的下,整体溢价或整体折价套利由于存在母基金净值波动风险,短期市场尚未企稳时,风险大于收益。 永续A类:重回6.80%以上品种可关注。从具体品种来看,上周总体普遍上涨,但后半周开始部分品种出现了回调。从成交量来看,大多数A 类份额处于缩量上涨态势,显示价格的推动并非主要由机构投资者配臵引发,因此短期价格并不稳定,在出现快速上涨后纷纷开始回调。截至周五,不少标杆品种的隐含收益率已经回归到6.80%附近,比如券商A、证券A、医药A 等品种。我们认为目前情况下,6.80%~6.90%的水平实际上已经具备了配臵价值,在场内缺乏高收益产品的情况下,吸引力尚可,一旦隐含收益率再次突破6.90%,则可以逐步买入。 转债A发生下折的上涨空间已不大:作为目前离下折最近的品种,转债A 近期随着市场的下跌大幅上涨,上周继续上涨了2.6%,目前距离下折母基金还需下跌7%左右。根据折算后6.80%的隐含收益率测算,转债A 发生下折的合理价值在0.930元左右,因此发生下折的收益率在3%左右,空间已经不大。如果未来市场大幅上涨,下折预期收益落空,那么合理价位在0.850左右,即向下的跌幅大概为5%~6%。 有期限分级指A:目前有期限的分级指A 中,中小板A 的价格修复幅度相对较小,到期收益率仍位于7.51%的较高水平,剩余期限为2.27年,相比同期限AA 企业债收益率高出2.09%,吸引力尚可。对于担心降息降低A 类份额票息的投资者而言,实际上分级A 中也有部分恒定票息的品种,例如易方达中小板A,约定收益率恒定为7.00%,剩余期限为4.64年,目前的到期收益率为6.76%。投资者可适当关注,如果出现回调,收益率进入合理区间,则可以逐步买入。 有期限分级债A:从成交量来看,可转债A 的成交量相比之前有了较大的提升,目前的到期收益率为6.96%。汇利A 到期时间较短,目前成交量已出现了大幅萎缩,聚利A 周成交额尚在6600万元的水平,到期收益率为6.67%,剩余期限为1.28年。 杠杆指基:短期保持谨慎,等待实质性利好。周末,PMI 数据出台,位于荣枯线之下,印证了经济基本面的疲弱。市场又传出民生银行高管被调查的新闻,春节前再次迎来一轮新股集中申购、叠加节前的资金需求,资金面情况不容乐观。从其近期市场表现来看,上攻动能明显不足,成交量出现萎缩,加上监管层有意对股市去杠杆,因此短期市场不容乐观,波段操作仍有赖于实质性利好的出现。目前情况下,建议轻仓谨慎为主,可适当借助融券等对冲手段,布局整体折价套利等确定性机会。华泰证券股份有限公司
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