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投资要点 成交量继续缓慢回升,但依然偏谨慎。今日以“一带一路”和“大金融”的大幅上涨引领全市场上涨,这两类作为上证50的主要成分股,引发了上证50ETF 大幅上涨,期权合约价格波动剧烈,认购期权全线暴涨,认沽期权全线翻绿,投资者看多市场。2015.2.26,上证50ETF 期权合约共有56个,全天成交17197张,其中认购期权7563张,认沽期权9634张,较节前继续缓慢回升。上证50ETF 今天大幅上涨3.38%,成交量增加,终结了连续8天的成交量逐渐萎缩的情况。从日内交易看,合约波动较大,认购期权合约涨幅最大达109.62%,认沽期权向下跌幅最大为-62.33%。随着期权的套利交易,最终期权的价格将会逐渐趋于合理。不管是认购期权还是认沽期权,行权价格相同时,到期月份越长,期权价格越高。当到期月份相同时,对于认购期权,行权价格越大,期权价格越低。对于认沽期权,行权价格越大,期权价格越高。这为设计不同的期权合约交易策略奠定了基础。
上证 50ETF 期权当前短期波动率低于历史平均水平,长期波动率仍然高于历史平均水平。隐含波动率逐步下降后回归,高于当前短期波动,低于长期当前波动,但均高于历史平均波动,投资者看多市场。统计上证50ETF 至编制以来及过去一年的1个月,2个月,3个月,6个月的年化波动率,最新的2015.2.12日的年化波动率分别为:20.63%、33.98%、36.07%和27.39%,均高于历史及过去一年的平均水平,说明短期市场处于波动较大的水平。从目前交易的合约看,隐含波动率逐渐下移后回归,投资者看多市场。 根据 2.25期权成交收盘情况,无显著套利机会。理论上可设计三类不同的套利策略:策略类型1.在到期日相同,行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。该策略依赖于平价关系。策略类型2.上证50ETF与认购期权,或者上证50ETF 与认沽期权之间的策略。该策略依赖于简单组合。策略类型3.多种不同期权类型的组合,该策略依赖于价差组合。齐鲁证券有限公司
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