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投资要点 春节前成交清淡,节后成交缓慢回升,成交量依然偏谨慎,每月第三周的礼拜三为交割日,但2月份没有交割日,今天为不交割的交割日。投资者看多市场,预期市场运行缓慢,并有一定的上涨空间。认购期权合约价格全线翻绿,认沽期权合约经过连阴后,全线翻红。2015.2.25,上证50ETF 期权合约共有56个,全天成交16857张,其中认购期权10278张,认沽期权6579张,较节前缓慢回升。上证50ETF今天缩量下跌-1.7%,终结了期权开始交易以来的七连阳。从日内交易看,合约波动较大,认购期权合约跌幅最大达-39.36%,认沽期权向上涨幅为35.53%。随着期权的套利交易,最终期权的价格将会逐渐趋于平稳。不管是认购期权还是认沽期权,行权价格相同时,到期月份越长,期权价格越高。当到期月份相同时,对于认购期权,行权价格越大,期权价格越低。对于认沽期权,行权价格越大,期权价格越高。这为设计不同的期权合约交易策略奠定了基础。
上证 50ETF 期权当前短期波动率低于历史平均水平,长期波动率仍然高于历史平均水平。隐含波动率逐步下降后回归,高于当前短期波动,低于长期当前波动,但均高于历史平均波动。市场波动变小,投资者看多市场,并且认购期权和认沽期权合约的波动水平趋于一致。统计上证50ETF 至编制以来及过去一年的1个月,2个月,3个月,6个月的年化波动率,最新的2015.2.12日的年化波动率分别为:38.46%、34.29%、35.88%和27.17%,均高于历史及过去一年的平均水平,说明短期市场处于波动较大的水平。从目前交易的合约看,隐含波动率逐渐下移后回归,认购期权波动率一开始高于认沽期权,目前与认沽期权趋于一致,期权价格将会趋于合理,套利空间缩小。 根据 2.25期权成交收盘情况,无显著套利机会。理论上可设计三类不同的套利策略:策略类型1.在到期日相同,行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。该策略依赖于平价关系。策略类型2.上证50ETF与认购期权,或者上证50ETF 与认沽期权之间的策略。该策略依赖于简单组合。策略类型3.多种不同期权类型的组合,该策略依赖于价差组合。齐鲁证券有限公司
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