以6个月时间跨度下,反转方法选择基金或更好。传统上我们都是基于动量效果的假设去评价和配臵基金。评价出过去历史表现优异的基金产品并进行宣导本身无逻辑错误,但是这些产品是否最值得投资却有待商榷。既然各种分析结果都显示基金产品的业绩表现具有反转效果,我们就不妨给予反转的假设去进行基金产品配臵,这也许能够给我们的基金配臵理念提供一个不一样的观点和方法。我们结合到二级市场的投资,不同行业,不同板块,不同概念都不会一直持续地超越大盘式地上涨,往往会呈现轮番上涨的现象,这种轮动效应其实也类似于一种反转效应。而目前的私募基金以二级市场投资为主,那么呈现出类似的反转效果并不难以理解。例如前期收益率最低的基金产品会在后期实现收益率最大幅度的反弹,这种反弹不是本身私募基金收益率低而造成的反弹,而是前期收益率低的基金投资侧重板块、行业或概念出现前期到后期的价格反弹,说明FOF 的投资最终还是要加进来一些配臵思想(包括行业配臵,策略配臵和投资风格配臵等等)。同时,就单个产品而言,我们看到前后期收益率排名难以找到明显相关性,因而仅仅通过随机选择前期收益率最低的组合进行配臵可能并不可取,仍需要做一定的筛选和处理。本文并非否定动量方法选择基金配臵基金的可行性(实际上,长期来看优中选优的方法选择基金依然有效),旨在说明在合适的时间跨度下传统的动量方法配臵基金或许不是最佳选择。本文选择的时间跨度为6个月,但是若时间跨度缩短,动量效果可能增强,或者说,改变时间跨度或许指标选择基金的动量和反转效果会有改变。华宝证券有限责任公司