长假在3月合约中占据的比例较高。截止至本周一,以日历日统计,3月期权合约剩余期限为37日,而以交易日统计,3月期权合约剩余期限为22日。

以日历日为基准计算的隐含波动率水平显著低于以交易日计算的隐含波动率水平。而目前市场主流的隐含波动率以日历日计算,这或是导致隐含波动率大幅度折价的原因。

根据2009年-2014年的春节行情统计,我们发现波动率在春节前后往往出现“挖坑”现象,近期隐含波动率下行反映了市场对这部分因素的考量。

基于春节波动率的挖坑现象,并结合年后两会召开,行情波动或有所加剧的预期,我们建议做多波动率策略。此外,春节后50ETF上涨概率及收益率均值都有一定提升,因此我们在做多波动率的同时保留一定的正delta值。

策略推荐:买入50ETF购3月2.40,买入50ETF沽3月2.30。

持有时间:一周。方正证券股份有限公司