事件回顾。50ETF 期权上市后的第三个和第五个交易日,共有八个合约触发了熔断,其中七个合约向下触发熔断,一个合约向上触发熔断,在熔断的参与者中出现了做市商和个人投资者的身影。
什么是熔断?熔断触发条件:连续竞价交易期间,合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%,且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位5 倍。
期权熔断案例解读。中信证券是以普通限价申报,当它把之前所有买入申报的单子都吃掉后,如果有新的买单(不低于0.001 元)进场,将会以即时揭示的最低卖出申报价格(即0.001 元)为成交价格,由此触发了熔断机制。
市场表现分析。熔断发生后,市场参与者尤其是做市商积极报价,成交量迅速放大,有效提高了市场流动性和市场深度。其中4 月沽2250、4 月沽2300 和9 月沽2300 合约的成交量放大倍数均超过了40,市场参与活跃。
熔断机制触发后,市场开始进入集合竞价,在市场预期卖盘力量普遍大于买盘力量的压力下,大部分合约的成交价格存在明显的下行趋势。
写在熔断事件之后。期权上市仅一周时间,就两度触发熔断机制。这与国内投资者和做市机构对期权的认知和准备不够有一定联系。在期权起步的阶段,如果作为市场“维稳”手段的熔断机制发展为常态,事件本身及事件前后的市场表征都孕育着一定的投资机会。
从市场发展角度看,熔断事件有助促进市场成熟。对交易所而言,顺利地进行了两次熔断机制测试,为进一步调整期权交易的熔断尺度做准备;对做市商而言,更要注重IT 和参数设臵风险;对个人投资者而言,尤其要注意下错单的风险,之前在国外市场中就多次出现期权市场下单被钓鱼单钓住而遭受损失的情况。华宝证券有限责任公司