国家统计局2月10日发布数据显示，1月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，低于市场预期，同比涨幅创5年新低。其中，食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨1.3%。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降1.1%，同比下降4.3%，连续35个月为负。

凯石点评：1月CPI受气候、春节错月及油价下跌因素影响涨幅低于市场预期，其中食品价格涨幅回落是拖累CPI数据走低的主要原因。PPI指数跌幅扩大，除去大宗商品价格下跌外，价格传导机制使得中下游价格呈现加速回落趋势。总体来看，1月物价数据走低既有季节性、假日等短期因素扰动，也与国际能源资源品供需失衡有关，但不可否认的是增速换挡、转型升级以去产能等带来的内生性需求疲软更值得关注。为避免经济由工业领域通缩转向全面通缩，未来财政政策及货币政策有望进一步宽松，一方面依靠基建、民生领域工程建设提速拉动需求，另一方面从货币信贷角度来看，进一步降准降息仍然可期。