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核心观点: 今日套利: 开盘竞价后首5分钟,买入现券的PCP 无风险套利由于开盘价的不确定,市场对认购和认沽期权的隐含波动率报价有较大差异。早上9:30认购隐含波动率约为40%, 认沽隐含波动率约为37%,随后在5分钟内认购和认沽迅速拉平至40%。这表示市场在930~935存在一定的无风险套利空间。
今日关注: 隐含波动率持续下滑,近月波动率与A50期权相约今日隐含波动率整体走势持续下滑,1503平值认购期权从40%一直下滑至32%,1503平值认沽期权从38%反复下跌至35%。主要原因(一)上证50持续上涨拉低隐含波动率;(二)做市商隐含波动率最初报价过高,我们认为合理水平可参考港交所安硕富时A50ETF 期权水平为32%。 投资机会: 卖出远月合约,远月隐含波动率过高远月隐含波动率水平过高,建议投资者卖出1504, 1506, 1509的平值跨式期权,再配以日频DELTA 中性的调整方法,进行卖出波动率。远月隐含波动率水平过高的原因(一)目前上证50的两个月和六个月历史波动率都在历史最高水平,日内日均隐含波幅在1.8%,不符合长期波动率回归中位水平的惯性;(二) 上证50远月平值隐含波动率约为34%,1506 A50ETF 期权平值隐含波动率为30%。中国银河证券股份有限公司
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