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基础市场回顾:2014 年债券市场从年初开始一路狂奔,走出一波持续的大牛市,12 月份之后受到多重负面因素影响有所调整,全年看,主要债券指数均较2014 年有较大幅度上涨。股市上半年延续平淡,下半年在流动性宽松背景下,走出大盘蓝筹引领的牛市行情。 债券基金业绩:2014 年1 月1 日-12 月30 日,全部债券基金平均复权净值增长率为16.85%,这一增速相较2013 年的0.16%有很大幅度的回升。今年可转债基金涨幅居于所有债基类型榜首,这与转债市场的大幅走牛有关,受权益市场走牛带动,今年整体二级债基表现优于一级债基,一级债基表现由于纯债基金。
债券基金规模:至2014 年末,债券基金的存量规模相对2013 年有所下降,整体降至2800 亿份的截止日份额,较2013 年末缩减15%。发行方面,债基整体叫好不叫座,2014 年以来全部基金发行份额中,债基占比仅14.74%,为2010 年以来的低谷。 发行情况特点:分基金公司来看,大部分债基管理规模较大的基金公司2014年债基资产管理规模有所缩水,而一些业绩表现较好的中小规模债基管理基金公司2014 年的债基管理规模有所增长。从债基的发行类别看,与2013 年相比,2014 年发行占比增幅较大的债基类别为一级债基和二级债基,发行份额占全部债基比重分别由2013 年的12%和11%增加至2013 年的19%和15%。而纯债基金发行份额占比则从2013 年的65%降低至53%。 投资策略:对于明年的债市而言,经济的下行和稳增长的政策是债市重要支撑因素,但我们需要注意到的是,目前债市收益率曲线的形态和高度,已经相当月2012年底至2013 年初的水平,债市在持续上行之后谨慎情绪蔓延,加之地方政府债务清理政策可能导致市场重估信用风险。2015 年的利率债市场仍将受到基本面支撑,尤其是在上半年这一因素比较确定,但收益率下行空间已然有限,信用债方面,面对信用风险的重估,分化将加剧,整体债市表现为价格继续上行的空间有限,波动可能将加大,因此我们建议谨慎选择债券品种。债券基金经过2014 年的绚丽绽放后,2015年的业绩表现大概率将回归平淡,不过,对于中低风险承受能力的投资者,我们一直强调债券基金作为长期投资品种的投资价值。华泰证券股份有限公司
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