4季度货币基金资产配置变化最大特点是,在收益率下行压力下,投资债券和其他类资产的比重较3季度上升。债券投资规模6264亿,环比3季度上升728亿;与2014年初相比,债券投资总规模扩张4682亿,在资产配置中占比上升10个百分点。现金持有比重下滑。与2014年初相比,现金在资产配置结构占比下降7.8个百分点。其他类资产投资上升。以买入返售资产为主的其他类资产占比14.62%,环比上升5.8个百分点,投资规模为3299亿,较3季度大幅扩张1563亿。

在债券资产配置上,短融增持大幅增加,金融债增持放缓。与2014年初相比,短融投资大幅上升20个百分点至72%,而金融债投资占比则从年初45%下降至26%,在收益率要求压力下,债券投资转向高票息收益资产。

期间杠杆率小幅上升,久期整体下降。4季度期间杠杆率(以期间回购余额/资产净值+1)为1.07,期末杠杆率(以期末回购余额/资产净值+1)为1.06,而3季度分别为1.06和1.08。货币基金组合久期明显缩短,平均久期从3季度的122天下降至99天。平均剩余期限在30天以内的资产占比从3季度41%上升至50%,而较长久期的180天以上资产则从24%降至17%。

2014年货币基金利率走势回顾:上半年趋势下行,下半年震荡盘整的特征,6月IPO 发行重启以来,货币资金波动明显加大,全年货币基金利率整体中枢维持在4%以上。

2015年货币基金利率走势展望:归于平淡。继续回落;规模增长放缓,重回流动性管理本色;IPO 扩容对货基流动性风险冲击加大;对债券尤其短融配置将继续提高。国泰君安证券股份有限公司