研究结论.我们研究认为:当季被增持的前四个行业下季收益波动最为明显。这个特点主要表明虽然当季被最被基金增持的行业收益表现很好,但当这些行业进入下个季度后其收益情况会非常不稳定,经常会出现收益或排在前列,又或一下排到末尾的情形。当季增减持排在末尾的行业下季的收益表现最差。我们可以看到每季度最被机构抛弃的一组行业(配置排名在22位-28位的行业),其行业平均得分为16.18,明显低于其余几组,而且其平均方差为58.89,意味着这组行业的在全部28个行业中收益排名靠后且这种情况较难发生扭转。
我们研究认为投资者需要逆向思维寻找投资机会,在不受机构关注的行业中更有可能找到能获得超额收益的行业。同时,对于机构最为抛弃的行业,需要最为谨慎的态度进行选择,最好在下季度的配置中回避这些行业。如果是当季基金明显偏向的行业,投资者需要忍受可能出现的收益率大幅波动的情况。
14Q4股混基金仓位均有所提高,但基金的股票资产和总资产提升并不明显。(具体数据见图1、图2)l
整体看14Q4基金重仓股显著增配主板股票,减配中小、创业板的重仓比例。
公募基金14年以来首度增配主板重仓股票,而创业板重仓股的占比连续两个季度下降。
分重仓股行业看,蓝筹行业获得机构力挺。其中非银金融、银行和房地产是获得基金增配的前三个行业,其占比分别增加4.71%、3.08%和2.82%,达到5.74%、3.84%和4.12%的比重。医药生物等消费、成长行业被逆市减持。
重仓个股增减持变动和行业配比变动相一致。四季度中国平安最受机构亲睐,单季度增持270.52亿元,而在减持的重仓个股中,伊利股份被机构减持最多。中小、创业板仍是机构抱团首选。基金重仓市值占流通市值比前10大的个股中,朗玛信息、博腾股份和卫宁软件位居机构重仓占流通市值比前三位。
风险提示.基金季报仅披露前十大重仓个股,因此行业配比会与实际持有比例不同东方证券股份有限公司