[ 上海贵源张宇：调整开始了，周期会很长，可能长达3个月以上

　　深圳铭远陆炜：市场短期连续下跌的可能性不是很大，中小板、创业板个股还是比较活跃，市场还是有一定的赚钱效应，市场热度还是能维持 ]

　　“现在我们认为调整开始了，周期会很长，可能长达3个月以上。上证指数没有特别大的机会。”上海贵源投资有限公司投资总监张宇近日接受《财商》采访时表示。

　　端午假期刚过，受外围股市疲软等多重利空影响，A股开盘即跌穿年线，留下一个巨大的跳空缺口，当日一度重挫84点。周五则延续前日尾盘的反弹，不过力度略显疲弱。

　　上证指数本周最终报收于2162.04点，周下跌48.86点，跌幅2.21%。这次跳水的重灾区仍在权重股上，以中国石油(601587.SH)为例，创下了其上市以来的历史新低8.03元。

　　大盘跌破年线

　　以创业板为代表的小盘股与大盘股仍分道扬镳，在上证指数暴跌之时，创业板指数出现了逆势上涨，最终报收于1068.15点，周上涨38.01点，周涨幅为3.69%。

　　一位券商策略分析师告诉记者，近期的调整主要是因为4个利空因素的释放。首先宏观经济数据不理想，大家预期二季度经济会持续下滑；其次，市场流动性受到压制，上海银行间同业拆放利率(Shibor)、逆回购利率纷纷高企；再有就是IPO开闸的不确定性，使得市场情绪开始恐慌；最后是外盘在端午节假日期间的大幅波动，通过香港市场传导到A股市场。

　　而张宇认为，暴跌是很正常的情况，技术上是向下破位了，宏观基本面看，中国管理层对于经济采取挤泡沫的政策，对于GDP的容忍度，由原来的“保八”降到7%，甚至更低。现在中国正进行产业结构调整，在产业结构没有完成调整前，宏观刺激政策出台的概率比较低，降准、降息的概率比较低。如果有降准、降息发生，则拐点才可能出现。

　　“现在的趋势来看，上证指数和中小板、创业板指数是明显背离走势，周五创业板阳线把前几天的调整都收复了，短期内分化还会继续存在。”张宇说，“目前来看，创业板资金介入比较多，这种情况下创业板走势还会反复，甚至不排除新高的可能性。”

　　不过张宇提醒投资者，主板持续下跌，创业板持续性也不会太长。短期有机会，风险比较高，创业板内部会出现分化，7月中报临近，一些中报低于市场预期的公司可能会面临拐点。此外，一旦新股发行开闸，如果新上市的公司的定价较低，可能会拉低创业板整体的价格中枢，也可能促使创业板拐点的出现。

　　深圳铭远投资顾问有限公司总经理陆炜认为，除了上述因素以外，市场预期美元会走出上升趋势，亚洲国家热钱往外流出，也给市场带来了恐慌。这波下跌主要原因是流动性偏紧。

　　私募做空股指期货对冲

　　面对这波快速的下跌，一些私募开始布局股指期货的空头头寸。

　　如今仓位已经降至三成的张宇告诉记者，市场破位以后就对自己的仓位进行了减仓，并在股指期货上开了空单。按市值来看，由于空单开的比较多，目前其等于持有了净空头头寸，因此在周四的暴跌中，他依然是盈利的。

　　张宇的三成仓位中，有两成仓位布局在创业板、中小板的股票，而剩下的一成仓位则布局在主板市场上。从行业来看，张宇比较看好TMT、文化传媒、医药股等。

　　除此之外，张宇还喜欢一些通过在一级市场兼并收购，从而把公司市值扩大、市盈率降低的公司。张宇认为，有这样预期的公司，或者在做这样的事的公司很多都值得研究。

　　对于未来的操作，张宇告诉记者，按理说跌破年线之后会有一波反抽行情，如果接下来市场有反弹，他会选择逢高减仓，并且加仓做空股指期货。“我对大盘指数是悲观的，初步判断空间，可能在1950上下100点。”他说。

　　陆炜这波调整中减了一些仓位，幅度不是很大，依然保持在50%，主要布局医药、医疗器械板块。他认为，市场短期连续下跌的可能性不是很大。国庆前跌破1949点的概率不大，三中全会前，市场对于政策预期会比较强烈，因此判断一季度是上涨的市场，二季度市场处于弱平衡状态，而三季度市场会偏乐观，四季度又会悲观一些。目前来看小市值股票、中小板创业板个股还是比较活跃，市场还是有一定的赚钱效应，市场热度还是能维持。

　　上述策略分析师则建议投资者，稳健的投资者最好是观望，从更长的角度看市场，大消费、生物医药等成长性不错的公司，回调中有加仓机会可以继续加仓。而成长股、小盘股炒得比较凶的个股，随时可能出现回调，这类股票友情参与就可以了，最重要的是有业绩支撑。