短期内，白酒行业还难以出现机构集体砸盘的高流动性风险。但是，机构纷纷表示，看不到白酒的需求量在未来十年会有跳跃式的增长。白酒全线成为牛股的时代将要远去。个股分化，考验基金经理投资能力。

　　“真正的高端酒，真正能抓住消费者胃口的酒，就值得看好。”华商基金经理孙建波在电话中对理财周报记者说。

　　昔日醉心美酒的基金，那几十亿市值的白酒股票，如今何去何从？

　　白酒股遇顶？

　　中秋将至，一家注册地在深圳的券商正忙着帮各大基金公司团购节日礼品。产品列表中不乏飞天茅台、五粮液原度酒、红坛酒鬼酒等经典产品。基金经理正忙着团购好酒，如抱团白酒股票一样。

　　今年以来，白酒股的表现颇为强势。2012年前三季度，酒鬼酒区间上涨122%，沱牌舍得涨92%，金种子酒涨49%。另外，老白干、伊力特、山西汾酒在2012年前三季度也分别上涨35%、29%、21%。

　　与白酒股价上涨形成对比的，是市场对白酒需求量的预期逐渐降低。

　　9月，市场有职业投资人提出，白酒股增长靠量已经基本结束，白酒股价很可能已经接近区间顶部。

　　“白酒行业整体从扩容式增长进入挤压式增长。未来行业可能面临一些短期压力。”博时基金研究部回应，“但这并不妨碍优秀企业的投资机会。”

　　今年股基冠军——景顺长城核心竞争力、能源基建的基金经理余广，也曾在公司投资策略报告会中提到，白酒总的消费量在下降，个人对白酒股投资较为谨慎。

　　白酒股目前的成交量也并不充足。近一个月来，沱牌舍得每日普遍只有4万手到6万手的成交量，酒鬼酒也只有3万手至10万手的成交量。这样的容量，对重仓持股的基金流动性形成考验。

　　广发被动减仓，嘉实加仓

　　广发基金和嘉实基金一度是持有白酒最多的基金公司。按照同花顺统计，广发基金在2012年中累计持有135亿市值的白酒股，而嘉实基金也持有127亿市值。

　　但市场未观察到的是，广发基金自2012年以来白酒股持股量有所降低，而嘉实基金在2012年对白酒投资愈加积极。

　　今年上半年，嘉实8只持有洋河股份的基金全线加仓，13只持有贵州茅台的基金也相继加仓。另外，嘉实优质企业股票基金在2012年上半年加仓466万股五粮液，与广发基金刚好形成反向操作。

　　广发稳健增长基金在2012年上半年卖出了210万股沱牌舍得，597万股五粮液和187万股金种子酒。广发策略优选卖出447万股五粮液和598万股泸州老窖。广发聚丰股票在2011年以来共卖出242万股贵州茅台。

　　“说不上减仓，没有那么悲观。”易阳方说，“白酒现在看不到非常大的风险，但长期我也不都看好。白酒行业会出现分化，有些公司以后显然是不行的。”

　　从今年基金中报来看，广发基金对白酒股持股数量下降，是因为几只白酒股股价的上涨推高了市值占比，卖出部分股票主要是处于风控考虑，是被动减仓。

　　此外，广发逢高减持了一些股价上涨的白酒股。由于指数不断创新低，不少机构投资者赎回了部分基金，促使基金卖出部分白酒股票。

　　“白酒先拿着，有情况及时调整。”易阳方说。对于高仓位持有白酒股的流动性风险，易阳方回应，基金有仓位限制，总是要配置一些股票，公募基金能寻找到最确定的板块，就是酒和药。

　　因而，短期内，白酒行业难以出现机构集体砸盘的高流动性风险。

　　孙建波加仓沱牌舍得

　　“受固定资产投资的影响，白酒的需求增速未来可能下降。”孙建波在电话中对记者说。但他仍然坚持个股投资机会，“真正高端的、高品质的好酒，能抓住消费者舌头、胃的好酒，我仍然看好。”

　　今年一季度，孙建波大手笔买入了沱牌舍得。2012年以来，沱牌舍得股价一路走高，至7月9日其股价达到40.38元，区间涨幅92%，在所有白酒中排名第二位。二季度末，孙建波管理的华商盛世成长、华商策略精选共持有超过2000万股沱牌舍得。

　　但从数据可以看到，孙建波从前买入的白酒股，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒，目前仓位已经降低。

　　2008年，孙建波在华夏基金管理中信红利（现华夏收入）时就曾留意过沱牌舍得。“沱牌舍得公司有很多优质基酒，市场了解得比较少。沱牌是中低端酒，舍得是高端酒。”孙建波说。

　　国投创新动力不规避风险

　　酒鬼酒在2012年前三季度的涨幅达到122%，目前，包括泰达宏利、鹏华等持有酒鬼酒的基金都在减仓，但国投瑞银创新动力截至2012年仍然持有462万股酒鬼酒，其中，上半年微量加仓。今年中报显示，国投瑞银共持有酒鬼酒3.15亿元市值。

　　接通记者电话时，国投瑞银创新动力的基金经理徐炜哲回应，继续看好白酒股，整个行业仍然有投资价值。对于“目前酒鬼酒可能存在流动性风险，如何应对”的问题，徐炜哲反问：“有什么风险？”

　　“如果说固定资产投资会使得白酒需求下降，那其他行业需求不会下降吗？”徐炜哲说。