上半年IPO或全面减速

　　根据普华永道会计师事务所的统计，2012年上半年，沪深股市IPO共计105宗，融资总额775亿元，相比去年同期分别下降38%和56%，成为2009年IPO重启以来，IPO融资数额最少的上半年。

　　安永会计师事务所对全球情况的统计则显示，上半年全球共有402宗IPO，融资总额592亿美元，相较去年同期分别减少41%和47%。

　　记者注意到，因全球市场波动，其他海外市场上，投资者对参与新股的兴趣都有所降低，尤其是美国市场迎来第一个零IPO的6月，在香港市场，上半年IPO只有32家，融资306亿港币，同比分别下降33%和84%。

　　对此，普华永道中国主管合伙人林怡仲向记者表示，全球经济形势的不明朗，尤其是欧洲国家债务问题深化和其他国际外围因素，在一定程度上影响了资本市场的信心，使部分准备上市融资且具备条件的公司暂缓上市时间表。

　　安永审计服务合伙人唐嘉欣也指出，相比去年上半年，A股市场从金额和家数上都有下滑，但和国际情况比较，A股市场比较稳定。在他看来，这首先是因为A股市场基本上取决于国内企业的情况，不像中国香港、美国等市场会受很多因素影响，如非本土公司上市等因素。

　　“此外，更重要的是与证监会从去年开始发布的一系列稳定市场改革措施有关，包括定价、市盈率的规范。这些政策可能会对公司上市速度有一定影响，但对市场发展具有健康作用，一个很明显的表现就是，上半年市盈率、发行价格都有下调。”

　　从发行价来看，上半年，新股平均发行价为18.47元，而2009年IPO重启以来至2011年底的三年间，新股每年的平均发行价为23.48元、30.30元和25.74元。上半年创下IPO重启以来的新低。

　　根据安永的统计，上半年IPO市盈率为31倍，去年为46倍，2010年高达59倍。与此同时，新股超募资金额也在缩水，上半年新股平均超募倍数为1.89倍，甚至中信重工等9家公司未达预期募集金额。

　　打新收益或系统性下降

　　令人关注的是，上半年新股扩容速度有所下降，但面临的压力依然巨大。据证监会IPO企业申报信息显示，截至目前，证监会在审和过会待发企业共710家。

　　林怡仲预计，2012年全年沪深股市IPO将达到200至250家，融资额会达到2000亿至2500亿元。在他看来，IPO市场下半年依然活跃，并有可能出现几家大规模融资的IPO。“为配合中国经济转型，加强中国在国际金融市场的地位，中国资本市场需要提供更加多元化的融资渠道，不仅在股票市场，而且在人民币债券发放上也将推动中国资本市场的成熟化、国际化。”

　　安永大中华区高增长市场主管合伙人何兆烽也预计，今年全年募集金额将会达到2200亿，比去年有所下降，但和上半年相比，将翻一倍。

　　在何兆烽看来，主要原因是监管层下半年将继续促进新股发行市场化及提高企业融资效率，现在已有100多家企业过会；此外，目前已有数个超级大盘股通过审批或在为近期上市作准备。“可以预见，下半年A股市场将会迎来数只大盘股的上市，但最终要看市场的接受能力。”他向记者强调。

　　记者注意到，上半年IPO首发市盈率大幅下降与今年新股发行制度改革不无关系，证监会特别规定新股发行市盈率如果超过行业平均市盈率25%，发行人需补充盈利预测并重新询价。

　　5月21日，证监会出台《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，明确规定“以单纯博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象”。

　　此后，基金打新节奏有所放缓。Wind资讯数据显示，自上述规定出台后，基金累计获配股数占比下降至15%左右的水平，而此前这一比例在50%左右。

　　南方基金投资总监邱国鹭向记者表示，历史上打新股的确有套利机制，也造成投资者对新股的偏好，监管机关在新股的定价上做了切实有力的措施，和两年前的市盈率相比，现在有很大程度的改善，定价也越来越合理。

　　南方基金固定收益部总监李海鹏也向记者表示，在上半年南方基金旗下债券基金收益的归因分析中，总体10%的收益中3%到4%归结为打新股，“固定收益团队严格遵守公司规定，在打新过程中不以投机为目的，而是根据研究员对个股价值所做出的投资策略，以及新股上市的实际表现来决定持有时间和仓位。”对于下半年的打新收益，李海鹏认为，打新收益会出现系统性下降。