基本面篇

　　六大因素叠加　下跌暗藏结构性机会

　　昨日，上证指数向下行中连破几个整数关口，盘中创下2156.73点的新低，与前期2132.63点已相距不远。上证指数报收2164.44点，跌6.38点，跌幅0.29%，成交532.3亿元；深成指报收9476.72点，跌19.96点，跌幅0.21%，成交579.9亿元；中小板指报收4470.71点，跌36.03点，跌幅0.80%；创业板指报收713.53点，跌8.75点，跌幅1.21%。

　　面对持续低迷的市场，影响市场的多重因素相互交织着。分析人士认为，在政策与经济的博弈中，市场情绪仍相对谨慎，但在市场的疲弱之中，暗藏着机构性机会。

　　长江证券表示，看好三季度中后期的市场反弹机会。中期来看，在供给、库存、需求反映的经济三重底中，供给端反映的经济中期底部很难在今年看到，在供给底出现之前，需求底有望在明年一季度前见到。

　　首先，海关总署发布6月份进出口数据，6月份当月，我国进出口总值3286.9亿美元，同比增长9%。出口1802.1亿美元，增11.3%；进口1484.8亿美元，增6.3%；贸易顺差317.3亿美元，扩大42.9%。

　　海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声表示，随着国家稳经济增长和促进外贸、扩大进口一系列政策措施效果的逐步释放，世界经济尤其是欧洲的债务危机如果不再进一步恶化，在经过艰苦努力之后，全年我国对外贸易可望实现10%增长这一预定的目标。

　　其次，证监会叫停一级债券与集合信托“打新”，或许可以缓解一级市场博差价的行为。

　　中国证券业协会在7月6日下发了《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》，明确一级债券基金和集合信托产品不得成为新股配售对象。

　　据证监会最新公布的主板和创业板 IPO申报企业基本信息，截至7月5日，证监会在审和过会待发企业共计717家。其中主板398家，创业板319家(包括17家中止审查企业)。

　　第三，CPI同比创29个月新低，而PPI同比则连续四个月负增长。

　　7月6日央行进行非对称性降息；7月9日国家统计局公布6月份的经济数据，PPI与CPI双双降低。通胀压力的完全缓解为政策放松提供了空间，分析人士指出，下半年央行仍有降息可能，并且还会多次下调存款准备金率。CPI、PPI大幅回落，表明通胀压力在一定程度上得到缓解，但跌幅超预期加剧了市场对经济通缩风险的担忧，鉴于此，政策的预调微调亦迫在眉睫。

　　第四，国务院总理温家宝7月6日至8日在江苏就当前经济形势进行调研时指出，当前中国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。

　　另外还指出，要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。

　　第五，随着国际一体化程度的加强，各国经济的相互依赖性和影响也在增强，经济减速已不是个别现象，而成了全球性的问题。

　　OECD称，5月份反映其34个成员经济活动的领先指标由4月份的100.4降至100.3，发达经济体中，经济最疲弱的地区依然是欧元区。而美国世界大型企业研究会周一发布的报告显示，6月份就业趋势指数降至107.47；5月份的修正后数据为108.23，但6月份就业趋势指数同比上升5.6%。说明目前全球经济增速水平值得担忧，未来对政策的依赖性可能增强。因此，东吴证券认为，股市要走出寒冬仍需要一段时间，需要更多的政策利好驱动。

　　第六，工业品价格持续下跌。

　　发改委提示成品油调价窗口7月11日准时开启，中国石油中国石化利空石头暂时落地，中石油尾盘出现了强力拉升带动了大盘反弹。这一方面反映经济不景气的现状，另一方面，成品油价下调将使零售环节油源得到保证，可提升私家车出行意愿，利好汽车制造业。此外，农林牧渔、货运物流以及仓储等行业也会直接受益。煤炭数据7月4日环渤海地区5500大卡市场动力煤的综合平均价格连续第九周下降， 累计下降了111元/吨，至目前的676元/吨。动力煤价之惨烈已超2008年，秦皇岛库存几近极限。