“整体仓位仍然偏高，净值仍然遭受了较多损失。”

　　“在资产配置上防御型不足，整体仓位较重。”

　　四季度在高仓位吃过亏以后，易方达在一季度的仓位配置显得有些踌躇。2012年一季度，市场逐步回暖，易方达旗下基金开始试水加仓，公司整体的仓位也逐渐有所提高。

　　伴随一季报的公布，易方达业绩有所回归。

　　四季度高仓位吃亏

　　2011年10月，CPI见顶回落，政策基调转向保增长。10月24日，市场出现反弹迹象，至11月15日上证指数上涨198个点，区间涨幅达到8.51%。

　　正是这一轮反弹，以及释放的利好信号，让易方达基金经理们保持了较高的股票仓位，增加了主动配置力度。从WIND数据可以知道，2011年四季度初，易方达旗下14只偏股型、股票型及股债平衡型基金的平均股票仓位为79%。其中易方达价值成长、易方达中小盘的股票仓位均接近90%，易方达基金成长的仓位也达到87%。整体仓位均透露出乐观情绪。

　　但四季度市场在短暂的反弹之后，随即又陷入一轮急速下跌。自11月16日至2011年底，上证指数一路下跌了329个点，区间跌幅13.02%。

　　据WIND数据，易方达14只偏股型、股票型及股债平衡型基金的平均净值下跌7%，同期规模相近的嘉实、博时均仅下跌5个多百分点。

　　易方达、博时、嘉实三家公司在2011年前三个季度的业绩非常接近。但易方达的年度业绩却更明显落后于两家公司。从2011年整年的维度来看，博时所有偏股型基金在2011年全年的净值平均下跌19%，嘉实下跌22%，而易方达下跌24%。

　　一季度踌躇加仓

　　吃过四季度高仓位的亏后，易方达在一季度的加仓显得有踌躇。一季度市场回暖后，易方达偏股型基金的仓位整体有所提高。理财周报根据WIND数据整理，剔除次新基金以后，易方达所有偏股型基金的平均仓位为77.65%，至2012年一季度末该仓位达到81.40%，整体提高了3.75个百分点。

　　记者了解到，易方达旗下的不少偏股型、股票型基金均是在2012年1月上旬开始陆续加仓的。而上证指数在1月6日、9日及10日连续三个交易日拉出红线，指数上涨137个点，区间涨幅达到6.39%。

　　在一季度加仓1.44%的易方达行业领先，以及加仓8.60%的易方达科汇基金在一季度报告中均说明：“季初大幅提高了股票仓位。”

　　“一季度市场流动性有所放松，市场估值变化不大，1月上旬来看，市场趋势比较明确。”易方达行业领先的基金经理冯波对记者说，“1月上旬，易方达行业领先开始加仓。”

　　按照估算，2011年底仓位为78%的易方达行业领先，在一季度时仓位最高曾达到约莫87%的水平。“确实在中途减了仓位。”冯波回应，“2月金融统计数据出来了，存贷比下降，流动性放松的力度不强。我判断后续公布的数据不会理想，决定减仓。”

　　据一位不愿透露姓名的易方达投研部人士透露，易方达旗下有四只基金，在一季度均采用了先加仓后减仓的操作方法。这四只基金分别是易方达科讯、易方达行业领先、易方达策略成长、易方达策略侧2号。但各个基金加减仓操作的时点不一。

　　据了解，易方达投决会并未在一季度对基金仓位提出任何明确意见，各位基金经理和研究部人士对后市的看法也存在分歧。

　　数据也显示，易方达各个基金加减仓力度有明显差异。据WIND数据，一季度，易方达积极成长、易方达中小盘的基金经理何云峰对自己管理的两只基金均作出减仓操作。由研究部总经理潘峰管理的易方达价值成长也谨慎减仓。

　　而基金经理蔡海洪管理的两只基金易方达策略成长、易方达策略2号在一季度分别加仓10%、12%。

　　加仓房地产，减仓医药生物

　　在结构调整方面，易方达的动作也较大。在一季度的投资配置中，易方达对地产板块、食品饮料板块的增持最多，对医药生物板块的减持幅度较大。

　　易方达整体在一季度对房地产板块加仓明显，增持力度最大的地产股是万科A。据WIND数据透露，一季度易方达累计增持万科A4000多万股。而从6个月的维度来看，易方达累计增持近9000万股万科A。

　　但易方达内部各个基金经理对地产股板块的操作分歧也比较大。基金经理蔡海洪管理的易方达策略成长、易方达策略2号对地产板块的仓位均增加5个点以上。

　　而由基金投资部总经理吴欣荣、基金经理付浩分别管理的易方达价值精选、易方达科翔在一季度对地产板块的投资占比有所减少。

　　对于2012年后市市场走势，易方达投研部内部并没有太过于强烈的看多及看空派。据记者从易方达投研部获悉，易方达在4月以来仓位及结构调整的力度都不大。