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近期市场反弹一波三折，市场期盼的“龙抬头”大幅升势并没有出现。在基金看来，本轮反弹的核心因素是市场预期的改变，并没太多有实质性利好支撑。而因预期而引发的反弹行情其稳定性较差，未来一阶段，政策及流动性的变化可能直接影响着行情的演变和发展。
针对近期股指的回升，摩根士丹利华鑫基金认为主要有几个方面的原因：一是超跌背景下，那些估值低、业绩相对确定的板块和个股成为避险资金的理想品种，如金融、地产等，这些板块的反弹则因安全边际较高而受到资金的追捧。二是每年一季度是信贷投放高峰期，受此影响，市场流动性相对宽裕，而宽裕的流动性引发市场向上反弹的预期。三是进入1月份以来，管理层通过各种渠道和形式表达对资本市场的支持，令投资者的悲观心态有所好转。
“可以看出，本轮反弹的核心推动因素是市场预期的改变。” 摩根士丹利华鑫基金表示，如果这种判断正确，那么对本轮行情的持续性和反弹高度都应有一定的警惕性，因为因预期而引发的反弹行情其稳定性较差，同时受到各项因素影响而表现反复的可能性较高，特别是流动性的变化可能直接影响着行情的演变和发展。
事实上，近期货币政策的放松步伐以及市场流动性方面是基金关注的重点。不少基金认为，流动性是今年以来市场行情的支撑，信贷放量等因素将带来流动性的边际改善，但货币政策、人民币汇率等因素也会对未来资金面带来不确定性。
“资金面不确定性风险依然存在。”大成基金如是表示，其背后的逻辑是：一方面央行此前选择逆回购代替降准，说明管理层还在考量政策放松的节奏；另一方面，央行近期公布的数据显示，货币当局外汇资产余额为23.24万亿元，较上月下降，也是外汇资产余额连续三个月负增长，显示短期国际资本仍有流出迹象。目前，以M1、M2和信贷反映的流动性已经接近历史底部区域，从年初至今的情况来看，我国信贷有所放量，但后期的形势有待进一步观察。
大成基金进一步表示，2012年以来，市场信心有所恢复，这主要得益于养老金入市和流动性放松的预期。如果流动性继续向好，对于市场是向上的推动因素，但如果上述情况低于预期，对于市场则将产生负面影响。
而交银施罗德基金则认为，目前央行的货币政策处在两难的纠结状态。一方面，当前中国经济的潜在增长率似乎比前几年下滑了一点，但幅度不是很明显。在这种情况下，货币信贷政策要比之前松；但另一方面货币政策又不能像前几年每次放松时那么松，这也许就是我们看到央行的货币信贷政策去年年底实际已经开始放松，但放松的幅度似乎又不及往年的原因。
“也许，接下来这一过程还会持续，政策制定者可能还会继续试探在当前的潜在经济增长率水平下，怎样的货币信贷政策是适度的。”交银施罗德基金如是表示。
而部分基金的观点偏向乐观。长城基金认为，上半年国内政策偏好的基调不会改变，流动性边际改善的情况也比较确定。而从市场最担忧的基本面来看，由于政策和流动性偏好，预计基本面的回落也将放缓，这也是阶段性的利好。对于市场板块，依然看好基本面良好的低估值的周期类板块，对于成长股则相对谨慎。
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