|
大摩华鑫：人气积聚 踟躇前行
龙年第一周的市场行情先抑后扬，周四周五稳步上涨，创出本轮反弹新高，市场人气进一步聚集，超跌个股纷纷反弹，金融等权重股也有良好的表现，经历第一轮上涨之后的回调，反弹行情向纵深发展。
基本面上暖风频吹，证监会主席郭树清撰文阐述证券改革方向，表示将积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市；国务院有关人士透露养老金入市年内有望获得重大突破；2月1日公布的PMI指数50.5，较上月微升，其中新订单指数略涨，有分析认为下游补库存已经出现苗头，库存周期可能已经重新启动；消息称汇金公司将对持股大型银行分红比例再度下调5%，此举被认为能够缓解银行再融资压力，巧合的是，去年汇金公司增持的时候上证综指也在2300点附近。
年前市场上涨初期大家对1月份的新增信贷有着良好的预期，认为可能接近1.1万亿的水平，从四大行1月份信贷约3000亿的水平来看，1月份信贷放量的预期可能落空，或许是影响龙年第一天未能实现开门红的原因之一。然而近期房地产信贷利率出现一定程度上的下降以及高铁在建项目的重启似乎又印证了政策放松的预期，2011年四季度的宏观经济数据以及经济先行指标比预想的要好，加上3月份两会期间减税的预期，市场在踟躇中前行。
大摩华鑫每周基金经理论市
上周在基本面逐步回暖的环境下，市场走出反弹行情，以金融、地产为首的周期类板块个股成为推动反弹行情的主要原动力。在此影响下，其他板块也随之反弹，市场做多情绪开始逐步聚集，市场成交量也温和放大。
当前股指的回升主要表现是在以下几个方面的特点：1、在宏观经济增速处于下滑的态势中，企业利润增速持续回落，已经被市场普遍预期。在此环境下，市场估值中枢下移已成必然。而那些估值低、业绩相对确定的板块、个股，因风险厌恶而成为避险资金的理想品种，如金融、地产等，这些板块的反弹则因安全边际较高而受到资金的追捧。2、一般而言，各年一季度是信贷投放高峰期。受此影响，市场流动性相对宽裕，而中国股票市场是资金推动型市场，宽裕的流动性必然引发市场向上反弹的预期。3、管理层表态改善市场悲观预期。进入1月份以来，管理层通过各种渠道和形式表达对资本市场的支持，这些资讯都着实地改善投资者的悲观心态。
但通过上述分析，也可以发现本轮反弹的核心推动因素是市场预期的改变。如果这种判断正确，那么我们对本轮行情的持续性和反弹高度都应有一定的警惕性，因为因预期而引发的反弹行情其稳定性较差，同时受到各项因素影响而表现反复的可能性较高，特别是流动性的变化可能直接影响着行情的演变和发展。(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
| 
【