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上周五收盘上证指数报2330.41点，深成指报9436.99点。其中上证指数上周微涨0.49%，周线已经呈三连阳。我们可以看到，春节期间海外欧美股市走势强劲，春节后香港台湾股市表现不俗，相比之下，A股市场整体走势是比较弱的。不过，投资人对于2011年报的不理想已经有预期，也正因为如此，考虑到未来经济寻底中可以改善的空间，我们对一季度持乐观态度。全球热议美国QE3推出的可能性和时间点，使得未来股票市场的反弹更多会是情绪性的，而不是基于基本面。QE3这类货币扩张带来的反弹机会，看好非实体行业，例如保险。周期性行业中，电子通信行业相对较好，而房地产行业调控仍未结束，产业链相关行业建议谨慎；消费板块中部分去年底走势较弱的行业有更多机会，比如历史估值已经较低的零售和医药行业。
国际方面，温家宝在2月2日会见德国总理默克尔时表示，在当前世界经济形势依然严峻的背景下，解决欧债问题十分紧迫和重要。中国也在考虑通过欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)等渠道更多参与解决欧债问题。其实，客观上大家都已经可以接受欧债问题“后果很严重”这一论断，中国积极地参与主要是三个方面考虑。第一，就是经济一体化，中国作为其中一个链条，救欧洲就是救自己；第二，通过参与解决欧债问题进程，有更大机会获得以前无法触碰到的核心技术。第三，中国并不会付出不可估计的代价，不光考虑经济账，也会考虑政策账，不用过多担心。
国内方面，中国物流与采购联合会近日发布数据，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5，比去年12月50.3上升0.2个百分点。一般而言， PMI指数仍然在50以上，表明产业活动仍然处于扩张状态，但是，我们需要解释一下，与CPI的数据统计方式不同，PMI的统计是根据随机抽样调查采购经理人，而每个人的判断多少会带有一定的主观性。因此不能仅看PMI就对中国经济扩张或衰退下结论，当前影响最大的仍然是房地产行业问题，中国经济走势还需要一个观察期。
中国股市自去年下半年以来，分红制度、退市制度开始建立，上市公司治理进一步完善。逐步吸引产业资本、保险资金、社保基金积极入市，而且地方养老金入市程序也在启动。我们认为股市生态正在好转，但仍有两个问题值得关注，一是公司上市融资IPO仍然频繁，二是市场参与资金比较有限。我们常看到一个行业的上涨，是以其它行业的下跌为代价，可见当前股市资金缺乏，市场的全面上涨仍然很难出现。
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