节后的A股在流通性预期的改善下逐步攀升向上，新股也在资金的推动下逐步走出破发困境，尤其是昨日才上市的新股华录百纳全天以23.24%的涨幅解除了近期高价新股的破发魔咒。面对这样的打新市场，国内最大的机构投资者社保基金选择了保守策略，2月已公布网下配售结果的4
只新股中，竟无一家公司获社保基金进驻。而与之形成鲜明对比的是，券商自营账户及债券基金打新势头甚猛，在4家公司的网下配售机构中占据近三分之二。
社保基金打新趋保守 从近期社保基金的打新情况来看，操作思路趋于保守，报价普遍偏低。
以东风股份为例，尽管主承销商国信证券出具的估值区间为19元-22元/股，但国泰基金管理的社保基金409组合的报价仅12.74元，长盛基金管理的社保基金405组合的报价更是低至9.1元，不仅与券商给出的估值区间相去甚远，还因低于最终发行价而失去网下配售资格。
即使以多只社保基金“围猎”的华录百纳来看，各只组合的分歧相当严重。当天对该股进行询价的机构合计50家，有7只社保基金参与，分别来自招商基金的408组合，国泰基金的111组合，华夏基金107组合、嘉实基金602、504、406组合以及鹏华基金的503组合。其中仅111组合的报价高于发行价，其余6只组合报价均低于发行价，107组合给出价格甚至较发行价折价1/3.
此外，从荣科科技等新股IPO的询价单来看，社保基金打新较为谨慎。比如主承销商估值在18.24元-22.087元/股的万润科技，基金报价多数在10元/股以上，但招商基金、长盛基金管理下的社保基金组合的报价均在10元/股以内。
这一现象与1月时社保基金积极选择打新股的现象形成鲜明对比。在1月A股方向难明的走势中，社保基金集中参与了温州宏丰、国瓷材料、江南佳捷、苏交科、海思科、安科瑞等。比如，在温州宏丰的网下发行中，嘉实管理的社保406组合、504组合双双给出24元/股的报价，在公募基金公司管理产品中报价最高，在全部询价机构中属第二高。
不过某管理社保基金的公募基金人士表示，没有刻意回避打新市场，尽管从近期机构配售股解禁情况来看并不乐观，但从逆向思维角度或孕育着新的投资机会。只要新股估值合理且公司质地优异，打新仍能斩获不错收益。
券商债基激进出击 相比于社保基金打新趋冷态势，券商及债券基金的操作便显得较为激进。
据上证报资讯统计，2月已公布网下配售结果的4只新股中，获得网下配售资格的机构合计28家，其中19家来自券商自营账户及债券型基金，占比达68%。其中，荣科科技的3家配售对象全部为券商自营账户，分别来自银泰证券、渤海证券及
宏源证券。其中前两者的报价分别为询价机构的第3高、第4高。此外，东风股份的16名配售对象中有5家券商自营账户和8只债券型基金，占比超过81.3%。
某大型券商自营投资经理认为，券商的乐观不无道理。毕竟新股募集项目将给公司未来带来一定的成长性，市场应给予一定的溢价，而目前一级市场部分新股的市盈率低于二级市场，因此在新股上市首日，其价值将为市场重新发掘，近期打新的收益可期。
作者：王晓宇 (来源：上海证券报)
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