双双翻倍。但《每日经济新闻》记者发现，触摸屏牛股从来都是游资追逐的对象，“牛短熊长”、起伏波动堪比“过山车”的走势曾被
莱宝高科(002106，收盘价15.40元)、
宇顺电子(002289，收盘价10.76元)等个股多次验证。
“牛短熊长”已成为困扰触摸屏个股的魔咒，相关个股走势的分化更增添了该行业的魔幻色彩。今年以来，就在
欧菲光独领风骚，获得众多基金青睐之时，身处同一行业的
莱宝高科和
宇顺电子却受到市场冷落。
业内人士曾这样描述触摸屏行业：有一种生意让我艳羡，也让我恐惧，依靠国际巨头的订单，享受巨大的利润，但这类生意的价值创造非常不稳定。艳羡与恐惧并存，或许是触摸屏行业大牛、大熊，个股分化的重要原因。
不过，这一次，受到基金青睐的
欧菲光能否打破魔咒，赋予该行业新的价值投资标签呢？
股价走势暴涨暴跌 一个月内股价上涨120%，之后的半年，股价又下跌了70%。这就是今年以来
宇顺电子的走势，其不停考验着投资者的心脏。
2012年2月，一张与中兴康讯23亿元的供货协议书，让
宇顺电子一口气连续六个涨停板，并用一个月时间，股价涨幅超过100%，成为两市牛股。23亿订单，相当于
宇顺电子2011年总营收的2.7倍，而公司今年初的招工扩产，将巨额订单的预期具体化，股价暴涨理所当然。
“天有不测风云”，今年一季度，
宇顺电子的季报显示为亏损，二季度继续亏损，三季度仍然亏损。23亿的供货协议，截至9月30日，
宇顺电子实际接收中兴康讯订单4.98亿元，实际销售金额2.73亿元，与预期相去甚远。
宇顺电子解释称，受智能手机快速更新换代的影响，客户的畅销机种有所改变，导致对前端供应商的产品项目的需求也随之调整。
与此相伴的，自然是
宇顺电子股价的应声下跌，从3月份以来，持续7个月的单边下跌，早已跌破暴涨前的股价，参考年初上涨的最高价格，
宇顺电子的本轮跌幅超过70%。
这只是触摸屏相关个股“大牛之后是大熊”的一个典型例证，类似的情况曾发生很多次。盘面显示，2010年11月，
宇顺电子股价在一个月内翻倍，随后就是一轮暴跌；
莱宝高科也曾在2010年10月经历过暴涨之后，暴跌的走势。
从两只个股大涨时的成交席位看，几乎都是游资在追捧，几番行情过后，题材、炒作、游资、热点等成了触摸屏个股的市场表现关键词。
而这些关键词自然不会联想到以价值投资为主导的基金。因此，今年三季度，当触摸屏龙头企业
欧菲光首次成为基金持股比重最大的前十大个股时，投资者开始关注，2012年股价逆势上涨超过200%的
欧菲光给这个行业赋予新的价值投资标签了么？
“傍大款”的喜与忧 “有一种生意既让我艳羡也让我恐惧，就是为国际巨头提供某种配件设备的。这类企业如果可以加入巨头体系就自动加入了其巨大的市场，往往带来极高弹性的业绩爆发并获得追捧。但这类企业的问题就是其价值创造非常的不稳定，缺乏终端市场把控，大订单难预见，技术更新风险高，对退出时机要求很高。”独立投资人李杰的这段公开发言，是对触摸屏行业最贴切的描述。
A股市场的触摸屏公司为国际巨头提供配件，烙下了“傍大款”的生意特征，不过，傍大款也是各有各的傍法。
国信证券报告称，
欧菲光是三星触摸屏的核心供应商，
宇顺电子是
中兴通讯(000063，收盘价7.99元)的供应商，而
莱宝高科通过供应触摸屏sensor(传感器)给宸鸿科技，间接成为国际手机巨头的供应商。
背靠大树好乘凉，苹果、三星等手机巨头一般采用3家核心供应商制度，一旦跻身其供应商名单，产品需求将会得到保证，有利于触摸屏厂商的长期发展，而对于
中兴通讯这样采用多家(7、8家)供应商制度的客户，竞争将会更为激烈，需求也存在较大不确定性。
有券商人士称，智能终端带动触摸屏市场的旺盛需求，各路厂商如液晶面板厂商也纷纷加入触摸屏行业，竞争越来越激烈，而该行业的业务模式和工艺环节是企业盈利的关键因素，总体来看，一体化厂商有望胜出，而
欧菲光正是一体化的佼佼者。
莱宝高科：转型路上再图辉煌 对于傍大款的风险，
莱宝高科可能是触摸屏行业中体会最深的。
曾经的辉煌有目共睹，2010年，凭借超过150%的业绩增长，
莱宝高科股价飙升，获得私募关注，也成就了
莱宝高科在A股市场的知名度。
成也萧何，败也萧何。由于对大客户严重依赖，前五大客户销售占比最高时超过83%。在宸鸿科技订单大减之后，莱宝科技陷入尴尬局面，行业龙头的位置迅速被替代，2011年业绩毫无亮色，今年更是负增长。
眼下，开始转变技术路径，并向一体化战略靠拢的
莱宝高科，引起众多券商研究员的关注，曾经的“一哥”能否再造辉煌？
大客户依赖症 与
欧菲光、
宇顺电子不同，
莱宝高科的主要产品并非直供手机厂商。在2010年辉煌的时代，
莱宝高科通过供应触摸屏sensor给宸鸿科技，成为国际手机巨头的间接供应商。宸鸿科技是中国台湾的触摸屏厂商，也是目前该行业中产能最大的厂商，亦在苹果、三星、华为的核心供应商名单之列。
2010年，
莱宝高科实现净利润4.5亿元，同比增幅超过150%。当时在二级市场上，
莱宝高科受到了知名私募人士徐翔的青睐，徐翔旗下的泽熙投资出现在
莱宝高科前十大流通股东中。但2011年，
莱宝高科的净利润继续保持在4.5亿元的水平上，明显缺乏增长。今年三季度，业绩同比更是大幅下滑近70%。
严重的大客户依赖症是业绩下滑的主要原因。《每日经济新闻》记者发现，2009年，
莱宝高科的前五大客户销售占比为48.94%，2010年这一比例急升至76.33%，到去年前五大客户占比为73.51%，今年上半年受客户订单减少的影响，下降至54.72%。
莱宝高科对今年业绩变动原因的解释称，受市场竞争加剧、部分主要客户业务向产业链上游延伸并加大自制比例、释放自身产能等因素综合影响，与2011年相比，电容式触摸屏产品来自原主要客户的订单量及售价有较大幅度下降，该产品的销售收入大幅下降；同时，受销售订单大幅下降影响，设备产能利用率较低、触摸屏产品单位成本上升。综上所述，触摸屏产品销售毛利呈较大幅度下降，将对公司2012年度经营业绩造成较大不利影响。
大客户订单大减之后，泽熙投资出售股份，而
莱宝高科触摸屏“一哥”的地位也被迅速替代。
机构观点显分歧 经历了大客户带来的暴利和风险后，
莱宝高科开始转型，以增强风险抵抗力。其转向OGS(在保护玻璃上直接形成ITO导电膜及传感器的技术，一块玻璃同时起到保护玻璃和触摸传感器的双重作用)技术路径、与英特尔合作指向超级本市场成为公司未来最大的看点。
不过，
莱宝高科证券部相关人士透露，目前英特尔只是有意向整合上下游的厂商，
莱宝高科并没有拿到英特尔的订单。而对于OGS和GFF(双层ITO导电膜)技术路径的前景，该人士表示，不同的路径在一段时期内会并存，
莱宝高科的管理团队认为OGS是最适合公司的一种路径。
“不过，触摸屏行业是充分竞争行业，技术路径只是一个方面，良品率、供货速度、客户开发等综合因素都会影响最终的订单签订和执行。”该人士坦言，
莱宝高科目前的处境确实比较艰难。
《每日经济新闻》发现，券商对
莱宝高科的态度并不相同，一种观点是“一哥”时代一去不返，另一种观点则看好公司转型。
西南证券认为，
莱宝高科的高利润时代一去不复返。其触摸屏行业研究员对《每日经济新闻》称，作为国有企业，
莱宝高科经营管理方面的市场化程度还是比较高的。但是由于
欧菲光等公司在一体化经营以及终端客户开发中赢得了先发优势，
莱宝高科的终端客户开发过程比较艰难。另一方面，英特尔的超级本还有较大的不确定性，所以在目前采取观望态度较佳。
国金证券则认为，通过逐步完善的一体化战略将触角伸向终端客户，
莱宝高科的总产值增加将导致利润增加。
一位不愿意透露姓名的私募人士表示，
莱宝高科大客户丢失，产品价格下跌，下游客户转变为低端客户而毫无溢价能力，行业科技革新剧烈，接下去的OGS大投资也许是公司的噩梦。
另一位私募人士则称，目前A股市场流通股的平均市盈率是39倍左右，高市盈率、高市净率需要优秀的业绩预期来支撑。随着国内外经济增长放缓，国内触摸屏行业竞争加剧，企业利润下降，再加上整个二级市场的低迷，投资者趋向于寻找低估值的股票，
莱宝高科60倍以上的市盈率和4倍以上的市净率会影响它的投资价值。
宇顺电子：大单陨落拖累业绩 距走完2012年全程只剩下一个多月的时间了，
宇顺电子年初发布的23亿巨额订单即将化为泡影,成为空中楼阁。根据公司最新公布的数据显示，截至三季度，订单实际接收4.98亿元，实际销售金额2.73亿元，仅是23亿元的零头。
与
莱宝高科和
欧菲光不同，
宇顺电子的客户主要局限于国内厂商，并且
宇顺电子的大客户有多家供应商。与此同时，
宇顺电子大股东和二股东的不断减持，严重挫败了投资者信心。
前三季度订单仅实现两成 作为后于
莱宝高科上市的触摸屏“小弟”，
宇顺电子在上市三年多的时间内出现了三次大幅上涨行情。不过，在这三次上涨行情之后，
宇顺电子股价也都出现了大幅下跌，强化了触摸屏个股“牛短熊长”的魔咒。
最经典的案例就是今年初的23亿订单行情，中兴康讯的23亿元供货协议，相当于公司2011年总营收的2.7倍，
宇顺电子一度成为A股市场的大单巨星。但随后的大半年，投资者见证的并非订单转化成盈利。前三个季度，
宇顺电子的实际订单量只完成了供货协议的21%。
同时，公司业绩今年一直处于亏损状态。《每日经济新闻》记者发现，勉强算得上是傍“大款”的
宇顺电子与其他触摸屏企业不同，其客户一直局限于国内厂商，且产品一直定位在利润最薄弱的模组环节。
有分析人士指出，苹果和三星在全球智能手机领域拥有压倒性份额，
宇顺电子的客户本身在智能手机的市场占有率就很低，所以，相当于公司在智能手机这块蛋糕上分食的是极小一块。另外，
宇顺电子在优化产品结构方面进展缓慢，模组业务利润占公司总利润的比例一直在80%上下。
这种缓慢，导致
宇顺电子从2008年至今，业绩增长全部为负，毛利率单边下跌，直至今年的亏损。
大订单疑云 有券商研究员认为，短期来看，大客户订单仍是
宇顺电子的重要关注点。
行业机构统计显示，
中兴通讯智能手机出货量喜人，三季度位列全球前四。这与作为供应商的
宇顺电子订单履行不及时形成鲜明对比。
在接受《每日经济新闻》采访时，
宇顺电子证券部人士称，
中兴通讯智能手机的出货量应以其正式财报为主，不应相信行业机构的调查统计。
由于
中兴通讯实行的是多家供应商制度，没有核心供应商之说，所以
宇顺电子的订单执行情况并不稳定。国信证券称，
中兴通讯有7至8家供应商，各供应商之间竞争激烈。
宇顺电子相关人士也表示，中兴的大单执行涉及到款式设计更新、众多供应商合作供货等各种因素，因此在执行中容易受到很多因素影响。
值得注意的是，预计今年亏损1.17亿元至1.27亿元的
宇顺电子，还遭到了大股东的抛售。今年9月4日至19日，公司控股股东魏连速及其一致行动人，通过大宗交易平台减持
宇顺电子367.72万股，占到公司总股本的5%。这一减持发生之后，魏连速及其一致行动人持股比例下降至28.39%，不再是持股30%以上股东。
与此同时，
宇顺电子第二大股东赵后鹏于9月11日至13日，通过二级市场和大宗交易系统，累计减持公司股份326.79万股，占比4.45%。订单履行乏力，公司业绩亏损，是股东大笔减持的原因吗？上述人士称，股东卖出是个人资金需求，且所卖股份达到了减持条件。
一位不愿透露姓名的私募人士对《每日经济新闻》表示，
宇顺电子在数年的经营困境中反应迟滞，中兴大单疑点重重，前景堪忧。
欧菲光：抢一体化先机领跑行业 今年，
欧菲光成为基金的新宠，颇让投资者意外。三季度统计数据显示，基金持股市值在公司流通市值中的比重，排名前十大A股公司中，
欧菲光赫然在列，这是以“游资炒作，诸多概念题材生长”出名的触摸屏个股，第一次跻身该名单。本次上榜的门槛是，基金持股市值占比超过32%。
触摸屏的风光与传奇都曾被
莱宝高科、
宇顺电子等公司演绎过，但获得基金的青睐，或许是
欧菲光将“触摸屏”从题材炒作转化为价值投资的标志。股价表现上能否打破“牛短熊长”的魔咒？
业内认为，已经一体化的
欧菲光，其股价表现与今年业绩和公司基本面密切相关，股价翻倍也不是一蹴而就的，而是经历了好几个月的时间慢慢上涨，从这一点来说，已经逃出了触摸屏暴涨暴跌的怪圈。
基金看好筹码集中 于2010年8月登陆中小板的
欧菲光，在两年时间里，经历了从红外滤光片市场份额第一到电容式触摸屏市场份额第一。
截至今年9月30日，
欧菲光前十大流通股东全被机构占据，其中3只为新进前十的基金，四家机构进行了增持。其中8家为基金投资者，合计占公司流通股份的比例已经超过34%。
另一数据也显示出
欧菲光股东筹码集中的迹象，6月30日，该股的股东户数为10954户，户均持股7548股，到第三季度股东户数减少为8471户，户均持股上升为9761股。
基金的青睐推升了股价，今年1月20日，
欧菲光股价触及13.2元/股的底部后，一路上涨，这种趋势持续到11月5日，股价已达到43元/股左右，涨幅225%，大盘在此期间跌幅超过7.93%。
比
欧菲光股价涨得更厉害的是业绩，三季报显示，公司1~9月实现净利润1.95亿元，同比增长891.76%，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为2.9亿元~3亿元，同比增长幅度为1300%~1349%。股价和业绩的双双腾飞，让
欧菲光占据了触摸屏的龙头地位。
市场人士称，在转型触摸屏的早期，
欧菲光选择了不同于
莱宝高科和
宇顺电子的商业模式，采用了一体化的战略实现了规模和成本优势，体现了一家国内公司对产业链地位的觉醒。
欧菲光今年进入了三星的核心供应商名单，这表示公司傍上了国际巨头。按照国信证券的说法，其未来订单有了一定的保证。
在此之前，
欧菲光已是华为、联想的重要供应商，也是酷派和摩托罗拉的较大供应商。
拥有国内外的多家知名客户，
欧菲光似乎没有大客户依赖症。
欧菲光证券部人士告诉《每日经济新闻》记者，公司在为终端客户供货时，规模和价格是合作的基础条件，没有这个条件，公司无法去争取好的供货机会。而作为一家需要上下游企业进行配合的公司，
欧菲光在意与供应商及客户合作是否更融洽。
新贵光环辐射上游企业 华泰证券研究员表示，
欧菲光是国内触摸屏领域垂直一体化最成功的公司，同时拥有玻璃、Sensor、模组技术，垂直整合使其成本优势明显。他认为，中低端智能终端未来仍是市场主流，公司是国内品牌终端触摸屏的最大供应商，公司2013年仍有可能保持高速成长。
抢占了一体化的先机，
欧菲光龙头地位更加稳固。《每日经济新闻》记者在查阅公开招聘网站时发现，
欧菲光对各类技术人员的招聘力度很大。公开资料显示，公司的高管人员，也是以技术研发人才为主。
事实上，已有公司在受益
欧菲光的增长。
万顺股份(300057，收盘价7.9元)因与
欧菲光签订合作订单，也受到机构关注。根据
万顺股份公告，双方于2012年10月至12月期间，将执行2400万元的供货协议。公司表示，与
欧菲光的合作，有利于进一步拓展导电膜新产品市场，对公司发展导电膜业务有重要意义。
万顺股份相关人士称，
欧菲光目前是公司最大的客户，对于这个大客户的发展前景，保持乐观态度。
“
欧菲光在商业模式、管理团队、产业链地位方面都比触摸屏前辈有很大的进步，牛熊魔咒发生的风险被大大缩小。其实，
欧菲光股价的上涨持续了几乎一年，并非之前触摸屏个股的暴涨，这已经逃出了魔咒概念。”某私募称，但值得警惕的是，
欧菲光所处的是充分竞争行业，每一步都不能走错，A股触摸屏公司中，
欧菲光未来获得成功概率更大，但相比更有实力的全球竞争对手，其核心竞争力仍需继续加强。
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作者：李文艺 (来源：每经网－每日经济新闻)
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