标瞄向了弹性更大的周期股，然而，在缺乏基本面支持的背景下，“快进快出”的游击战成为部分基金经理的首选投资策略。
“目前经济已经出现一丝企稳迹象，但是否形成拐点还有待继续跟踪数据。”显然，对于经济的走向基金经理心里并没有底，而短期行情演绎的力度和持续性，仍旧需要看政策走向。
⊙本报记者 吴晓婧
连续两周提升仓位
基金正在快速提升仓位!
“此前我们的仓位一直维持在75%以下，在节前最后一周，我们将仓位提升至接近80%。”一位今年以来业绩优异的基金经理近期对记者透露，其加仓的主要品种就是高贝塔的券商、煤炭等板块。
在天治成长精选基金经理章旭峰看来，上周市场在政策面刺激下继续反弹，从行业表现方面来看，非银行金融、煤炭、有色等周期性行业涨幅靠前。期间管理层政策扶持特征尤为为明显，无一不体现管理层在11月“十八大”之前的“维稳”意图。
数据显示，基金自节前最后一周开始提升仓位，上周继续大幅加仓。
德圣基金研究中心仓位测算数据显示，截至10月11日，偏股方向基金平均仓位相比前周回升。可比主动股票基金加权平均仓位为78.07%，相比前周升2.56%；偏股混合型基金加权平均仓位为71.42%，相比前周升1.84%；配置混合型基金加权平均仓位66.79%，相比前周升2.88%。测算期间沪深300指数涨2.26%，仓位略有被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仍有明显的主动增仓。
上周加仓基金明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，272只主动增持幅度超过2%，其中120只基金主动增仓超过5%。而与此同时，53只基金主动减仓幅度超过2%，其中15只基金主动减仓超过5%。
此外，
海通证券基金研究中心双周仓位测算也显示，对比2012年9月14日—9月27日期间，9月21日-10月11日期间，主动管理股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位由73.20%提升至75.59%，增加了2.39个百分点。
与以往的分歧不同的是，这一次，十大基金公司一致选择了加仓。根据基金2012年中期规模数据，分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据，本期大型基金公司平均仓位为75.93%，与之前相比增加了3.65个百分点。
瞄上高贝塔周期股
前期避之不及的高贝塔的周期股，成为基金加仓的重点。
沪上一家基金公司的基金经理对记者表示，此前的配置过于偏向防御，现在增配周期股是为了“纠偏”。在其看来，部分防御性的品种估值已经不便宜，而一旦行情转暖，增量资金也不会选择防御性的板块，因此增配了券商、煤炭以及建材等板块个股。
新华基金亦看好部分周期行业反弹机会，如基建投资和房地产投资环比改善的建筑建材行业和部分机械行业(煤化工、节能环保细分行业)；受益于金融改革的券商、保险、信托行业；受益于4G投资即将启动预期的信息设备行业；受益于销售量持续改善的房地产、汽车等早周期行业；受益于全球流动性放松的黄金及其他部分有色金属行业等。
此外，博时基金也表示，四季度，相对看好周期股，但是重点在于节奏上的把握，而持续性还需要及时跟踪未来几个月经济数据的真实情况。从投资主题来看，新型城镇化和消费的新趋势都值得关注。
博时基金认为，“十八大”之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点，城镇化的推动，将与工业化、农业现代化紧密结合。城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐。
另外，消费的新趋势，正走向廉价、快周转和新潮。今年的经济在收入分配上的特征决定了高端消费品下滑的趋势。年轻人的消费正在向更便宜、更快的更新和多变的潮流靠拢；电商方兴未艾，低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这意味着消费品中专走高端的类型在这个周期中更受压制，而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。
对于近期周期板块的估值修复，摩根士丹利华鑫基金认为，从目前市场预期看，看多的主要依据在于两点：一是政策维稳；二是短期库存见底，存在经济反弹的可能。不过，在其看来，从经济周期判断短期市场，较为牵强，即使4季度经济存在小周期反弹，仍很微弱，目前企业库存仍不低，并不认同库存调整接近尾声的说法。从更长期看，PPI仍在下跌，全球仍处于降息周期，经济周期是否反转，得依赖于全球经济走出复苏，及中国投资需求复苏。外部的复苏仍需时间，而后者依赖于强力刺激政策，短期较难。从经济周期看，周期性板块的趋势性机会仍需等待。
快进快出的“游击战”
缺乏基本面的支持，令周期股的反弹行情走得多少有些犹豫。而部分基金经理也对记者透露，其真实的想法也仅仅是做一波反弹而已。
“市场超跌之后存在反弹需求，短期而言对于市场还是比较乐观，但拉长时间来看，还是比较谨慎。”业内一位基金经理对记者表示。
“10月至11月初，因投资者博弈加剧或政策预期再次上升，股市或现短期介入时机。此时可超配股票，运用游击战快进快退。”博时基金表示，其后股市将重回经济基本面，在相对的高点限售股解禁后的获利盘也会出现，可减少股市的参与权重，并超配债券或现金。
具体到操作上，大成基金表示，基于经济基本面依然疲弱和去产能阶段的特点，其四季度策略报告建议资产配置的核心是以防御为主，不轻易做左侧交易。
显然，从市场结构和盈利来看，基金经理所担心的是，市场仍存在结构性风险。摩根士丹利华鑫的一位基金经理认为，创业板半年报和三季报盈利会继续下调，而全年盈利增长预期仍在20%，但其估值在处于较高位置，盈利下调和高估值的背离将导致市场风险，临近10月解禁高峰，预计这一结构性风险将释放。
基金经理更为担忧的则是经济的持续低迷。天治成长精选基金经理章旭峰认为，经济与企业基本面并未有明显改善，从三季度宏观分项数据来看，虽然9月PMI有止跌迹象，但是随着三季报披露拉开序幕，企业赢利仍未明显回升。特别是随着临近年关，资金面紧张程度也将持续加剧，从央行持续以逆回购替代降准降息、控制信贷投放的措施意图来看，四季度资金面很难有放松可能。
“我们判断四季度经济会有企稳迹象，部分周期性上市公司业绩也会由于去年基数效应同比甚至环比都有一定改善，但并不意味其盈利能力的反弹，上市公司去投资化，去杠杆化过程将持续到2013年。”章旭峰说，A股市场将维持上下两难的震荡格局，除非流动性或基本面改善有超预期可能。随着“十八大”的召开，新的政策意图将成为市场关注焦点，工业化、城镇化，现代农业化，信息化将是基金明年布局的重点。
谈及具体操作，华安基金认为，四季度行情有可能分成两段。反弹中，配角周期类板块是急先锋，可作月度重点配置。而最终还是消费类板块唱主角，下半场则可以开始重点关注消费类板块。如果房价止涨甚至小幅回落，则10月份的周期类涨幅更加值得期待。 (来源：上海证券报)
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