随着经济增速走低和股市低位徘徊,市场充斥悲观的声音,其中一个主要观点是中国经济长期潜在增长率正在大幅下降,中国经济转型也看不到成功的影子。我对这两个问题都持相对乐观看法。
中国经济长期潜在增速比过去十年有小幅度下降,但没有大幅走低。首先从制度看,尽管中国制度变革成效显著,但制度变革的空间仍然巨大;从物质资本看,人均资本规模仍然很低,进一步进行资本深化的空间仍然很大;从技术水平看,中国仍有大量企业技术水平、经营管理水平较低,提升空间巨大;从自然资源看,全球许多重要自然资源的供给正趋于相对不足,但未来一段时间欧美经济将处于弱势调整阶段,这为中国提供了资源时间窗口,新能源、新材料的发展正在为这个时间窗口之后的供给准备条件;最后,从产业结构看,国内生产总值(GDP)中第三产业的占比已超过第二产业,而第三产业效率提升比第二产业要慢,这意味着经济增长面临结构性压制,但这种压制其实是结构升级的反映。
国家经济转型是艰难的,与历史上成功实现大国转型的案例对比,当前中国经济转型面临的政治条件、经济条件、社会条件,乃至中国转型的实际进度,都不差。在经历了短期停滞之后,我们又看到转型再启的信号。在经济面临周期性调整压力,短期增速下行之际,资本市场对转型的悲观,是以短看长、急功近利、没有真正理解转型的表现。(作者系华安基金投资研究部总监)
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