受到12月信贷数据、总理提振信心讲话等一系列利好的推动下，上周市场有较大幅度的反弹。上证综指上涨3.75%，收于2244点，深证成指上涨4.59%，收于9030点。从行业来看，周期股涨幅较大，其中有色涨10.8%、煤炭涨9.97%，涨幅最大；基础化工、保险、建材、机械涨幅均超5%。
上周初较多利好鼓舞了市场情绪。首先，央行公布12月份信贷数据，12月人民币贷款增加6405亿元，高于之前市场预期的6000亿；同时，在信贷投放的带动下，M1,M2数据从底部反弹，其中M1同比7.9%，比11月末高0.1个百分点，M2同比13.6%，比11月末高0.9个百分点，均高于市场预期。流动性改善超出预期成为推动市场上涨的重要原因。其次，
中国石化 （
600028 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、中国神华 （
601088 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、
中国联通 （
600050 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）三家"中字头"公司在二级市场增持,为市场带来信心。
海外方面，标普评级下调了包括法国在内的欧元区9个国家主权信用评级，希腊债务重组谈判近于破裂，面临债务违约风险，这表明欧债危机仍在发酵的过程中，是否可控还未可知。本周欧元区将继续迎来发债高峰，刚刚丢失“AAA”评级的法国也将拍卖国债，市场恐将持续承压。美国方面，本周将迎来企业财报的密集公布，根据已经公布的公司业绩来看，财报的情况不容乐观。短期内，欧美市场可能将面临调整压力，这给A股市场的反弹带来负面影响。
虽然欧债危机发生在欧洲，但新兴市场股市却连续5个季度跑输发达国家股市，最近才有所好转。究其原因，一是欧美国家一些不及预期的经济数据引发了市场对全球经济陷入衰退的担忧，全球长期投资资金明显撤出新兴市场，流入美国的安全资产；二是，新兴市场虽然经济增长强劲，但由于面临通胀压力，多国政府纷纷紧缩货币政策，升息和资金面偏紧对股市造成负面影响。从本质上讲，股市反应了各国经济体的软实力，在金融危机后期，美国非金融企业依靠强大品牌竞争力和跨国经营迅速恢复元气，去年，美国非金融企业利润已经创了历史新高，股市不跌反涨。
国内方面，在市场制度方面的变革也正在推进，“制度红利”也为市场带来信心。首先，证监会关于发表讲话称正在研究新股定价机制，为“新股热”降温；如果改革能够顺利推进，则有助于改变市场“重融资，轻回报”的局面。戴相龙接受采访时称“地方养老金入市是大趋势，绝非政府托市”。
上周国家统计局公布了2012年12月和全年CPI和PPI数据。其中，12月份CPI同比增长4.1%，环比上涨0.3%；PPI同比增长1.7%，环比下降0.3%。2012年全年CPI增长5.4%，PPI增长6.1%。整体来看，12月CPI数据显示，我国经济的通胀压力继续缓解，但同时也显示了经济增速回落导致实际需求的下降，预计未来几个月价格指标将继续回落。
12月CPI同比增长4.1%，略低于11月的4.2%，创15个月新低，符合之前市场预期。12月环比增长0.3%，环比涨幅连续5个月低于历史平均值，显示通胀压力进一步缓解。PPI同比增长1.7%，低于11月的2.7%，符合市场预期；12月环比下跌0.3%，连续3个月负增长，反映工业品需求继续偏弱，经济增速下滑的趋势仍然显著。预计1月份CPI受春节消费高峰的影响可能略有回升，但春节之后仍会继续回落。预计PPI短期内继续下跌。2012年，房地产投资将大幅下滑，PPI环比增长率难以上涨，今年全年PPI走势稳中有降。考虑到春节对PPI的影响相对较小，PPI环比增长率波动不大。由于去年1季度PPI环比增长偏快，预计今年1季度PPI同比增速将继续下降，1季度内可能出现同比负增长。
在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力已经明显减弱，通胀回落已经是大势所趋，政策已没有进一步紧缩的必要。随着经济增速的回落和基数的增加，通胀不再是央行主要关注的问题，而经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。我们预计，在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给市场带来反弹的动力。
本周是春节前最后一周，我们对节前的市场保持谨慎的态度，节后反弹的可能性更大。虽然近期政府官员的一系列言论和央企增持行为虽然有力的提振了市场信心，但这些制度改革并未能直接改变市场对于经济和流动性的预期。反弹是否能演变为反转依然有待货币政策和经济数据的支撑。对于流动性，目前货币政策的拐点已现，政策放松力度将是决定市场走势的重要因素。
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