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2012年宏观经济将进入复苏期，A股市场会比2011年好，上半年有望比下半年好。
《理财周刊》：
光大保德信于进杰：
2012年市场有望转好
文/本刊记者 冯庆汇
进入2012年，股市走势不断出人意料，先是大跌，随后又连日反弹。在接受记者采访时，光大保德信行业轮动拟任基金经理于进杰表示，与2011年的不景气相比，2012年A股走势有望见底转好，甚至可能走出一段较好的行情，其间将会涌现不少结构性的投资机会。
2012有望复苏
于进杰对2012年A股市场相当有信心。他说：“通常情况下，我们会用四大指标来衡量经济走势的趋向，在M1、产品库存、汽车销量及供货商配送时间这四大指标走向拐点的时候，2012年宏观经济有望步入短周期复苏阶段。从M1来看，在去年11月份该指标降到了7.9%左右这样一个较低的位置。这种M1拐头向上的趋势是经济短周期复苏的一个重要信号。
“从产品库存来看，目前国内企业正处于主动去库存向被动去库存转变的节点上，而被动去库存预示着企业的库存随着需求加大进一步消耗，企业的活期存款和盈利正在不断向上走，这对应的就是经济的复苏期。
“从汽车销量来看，去年11月份监测到的数据是同比增长2.56%，虽然是一个低点，但也是行业复苏的重要指标。从供货商配送时间来看，目前监测到的数据显示，供货商配送时间正处于由长转短的拐点，反映了终端需求正逐渐转强。”
于进杰表示，综合上述四大指标，加上考虑到通胀逐步下行、政策面逐步放松，以及市场对一些“黑天鹅事件”的充分预期，形成了初步预期，即2012年宏观经济将进入复苏期，A股走势会比2011年好，上半年有望比下半年好。
采取轮动策略
对于投资机会，于进杰表示：“考虑到经济的短周期复苏是下一个台阶的趋势向上，且下半年的经济情况还要看宏观政策的调控结果，其中的不确定性因素很多，因此2012年即使缺乏整体性的市场机会，但仍然蕴藏着较多的结构性机会。特别是根据投资时钟理论，在每个经济周期，特定行业的投资机会会更加突出。因此可以把2012年的结构性投资机会理解成行业轮动的投资机会。”
于进杰认为，如果投资者要在2012年获取较好的收益，一定不能错过下一轮行业轮动中出现的恢复性上涨机会。这种策略在2012年可能会非常有效。
“由于行业轮动的本质是经济周期不同阶段中行业景气的变换，以及市场资金在这种景气变换预期下于行业之间的流动，如何把握仓位和选择个股，需要考量很多因素。”于进杰说，在使用这种策略时，将首先根据对基本面的观察，在宏观经济的不同阶段选择不同类型的行业进行投资，通过基本面轮动策略把握行业中长期趋势的同时，还将采取量化轮动策略来把握短期的反转效应，“就是运用金融工程数量化模型对行业反转效应进行测算，动态跟踪热点行业的市场表现”。
于进杰认为，在经济的短周期复苏中,汽车、地产等早周期行业中的轮动特征会表现得比较明显。受益于通胀回落、需求稳定的大众消费品也值得关注。
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