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告别了凄风苦雨的2011年，投资者憧憬着能在2012年把握住较为明确的投资机会，登上茫茫股海里的那艘“诺亚方舟”。哪些因素会推动2012年全年行情的演绎，投资者可以重点关注哪些投资主线？本期《中证面对面》特邀兴全有机增长基金经理、兴全轻资产拟任基金经理陈扬帆先生就此话题进行探讨。
主持人：展望2012年全年，哪些因素会主导全年行情的演绎？综合这些因素，市场最有可能呈现何种走势？
陈扬帆：不同时期市场的主要矛盾各不相同，今年市场的主要矛盾在于供求关系。从最近管理层一系列表态来看，IPO暂停或者放缓是的可能性很小，甚至还可能加速，此外还有大小非减持以及各类再融资需要资金。而目前场内存量保证金也就1万亿左右，场外资金要入市成为增量资金，需要市场呈现持续的赚钱效应。对于全年行情，我持相对谨慎的态度，在这种供求关系下，指望一个比较可观的单边上涨，起码在目前是看不到的。
主持人：2012年最具不确定性的因素是什么，有可能会给市场带来怎样的影响？
陈扬帆：宏观形势有较大的不确定性，包括欧债危机的演进方式，包括通胀等等。对于通胀，市场主流观点认为能够得到控制，但也有少数业界人士对此抱警觉的态度，我个人倾向于后者。
主持人：如果我们作更具体些的探讨，预计经济底或者上市公司的盈利增长率的低点将会出现在什么时候？
陈扬帆：市场普遍预期一季度可能会是经济最差的时候，现在的问题是实际情况会不会超出大家的预期，坏日子会不会更长，通胀会不会出现反复？从货币政策来看，盯通胀的这根弦绷得还是挺紧的，比如说存款准备金率并没有出现市场此前预期的再次乃至连续下调，央行转而采用停发央票的方式来解决春节前流动性紧张的问题，这说明央行对于降准还是比较谨慎的，轻易不会动用这剂药，或者说不会用得那么频繁。就好像孩子发烧了，抗生素是有效的退烧方法，但是如果用冷水毛巾敷一敷也能退烧，那首先采用的将是这种相对温和的方法。
把握结构性机会
主持人：从各基金公司的2012年投资策略来看，主流观点认为，2012年趋势性上涨可能性较小，很可能将呈现结构性和阶段性的机会。2012年有哪些结构性和阶段性机会可以捕捉？这背后的投资逻辑又是什么？
陈扬帆：2012年是一个寻底筑底的过程，2013年市场会比较有希望。如果谈2012年的机会，有两个方面：一是抓住比较大的波段性的反弹做波段，这是相对系统性的机会；二是当指数跌到一个平衡区域稳定时，可以自下而上地寻找一些机会。之所以说要等到指数相对稳定，是因为选择个股获利得有一个环境。在一个单边下跌的市道中，某些资质不错的个股也可能会被市场裹挟着下跌。个股选择上要注意两个原则：一是性价比高，也就是估值比较有吸引力的，另一个就是确定性。
主持人：在中小股票遭受重挫之后，近期市场逐渐将目光转向了大盘蓝筹股。两位如何看待大盘蓝筹股的机会？
陈扬帆：我个人此前的投资风格更偏向中小股票，但最近对大盘蓝筹股的兴趣正在增加。如果判断2012年是一个弱市的话，可能要优先考虑怎样避免损失。现在有不少蓝筹股估值是比较便宜的，比如银行股PB就不高。持有这样的头寸，会比较踏实，不用一有风吹草动就跑进跑出。另一考量的因素则是基于我对中小市值股的判断：新股发行市盈率的下行将会对次新股板块的估值构成直接压力，而且IPO带来的新股供应充足，因此中小股票的风险仍然不可忽视。如果说2012年不是一个相对热闹的市场，那么投资上就要考虑流动性风险，这也是蓝筹股体现优势的地方。当然，这并不是说完全不投资小股票，一些真正的成长股仍然具有不错的投资价值。
短期仍要边走边看
主持人：让我们把目光回到当前，在周末几大利好消息的刺激下，这两天市场强劲反弹，两位认为这一行情能否延续？也有网友提问，连续大涨是否意味着底部已经确立？
陈扬帆：我刚才也提到今年会有一些大级别的反弹，其实说得直白一些，哪怕只是因为跌多了，技术性反弹也是应该有的，因此这两天的反弹很正常。虽然从这两天的市场表现来看，成交量正在放大，显示市场的积极性一定程度上正被调动起来。但是2012年的整个行情恐怕不会一帆风顺，目前还看不到支持行情大转折的因素，许多前期我们担忧的问题也都没有改变，建议短期内大家还是稳健对待，谨慎操作。
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